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Original-Research: va-Q-tec - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec

Unternehmen: va-Q-tec

ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 27.01.2023

Kursziel: 30,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Angebotsunterlage von EQT vorgelegt - Vorteilhaftigkeit des Angebots durch

Vorstand bekräftigt

Der Transaktionsprozess zwischen va-Q-tec und dem schwedischen

Private-Equity-Investor EQT verzeichnet zunehmend Fortschritte.

Derweil

veröffentlichte das Unternehmen am Mittwoch eine Gewinnwarnung, in der die

Umsatz- und Ergebniserwartungen für das GJ 2022 reduziert wurden.

Angebotsunterlage von EQT liegt vor: Wie va-Q-tec jüngst mitteilte, ist die

offizielle Unterlage zum seit Dezember bekannten Angebot des PE-Investors

EQT am Montag dem Unternehmen zugegangen. Die Annahmefrist läuft noch bis

zum 16.02.2023. Dem Angebot liegt eine Mindestannahmequote von 62,5%

zugrunde, deren Erfüllung u.E. wahrscheinlich ist: So befürwortete

va-Q-tecs Vorstand, der zusammen mit den Gründerfamilien rund 27% der

Aktien hält, in einer Stellungnahme die Offerte. Zudem wird den Aktionären

mit einem Preis pro Aktie von 26,00 Euro ein Aufschlag von 98% auf den

volumengewichteten 3M-Durchschnittskurs in Bezug auf den

Ankündigungszeitpunkt geboten, was die Verkaufsbereitschaft vieler

Investoren zusätzlich erhöhen dürfte. Bei erfolgreicher Umsetzung avisiert

EQT ein Delisting von va-Q-tec. Neben der finanziellen Angemessenheit des

Angebots, die laut Unternehmensaussagen durch eine Fairness Opinion

bestätigt wurde, ist u.E. vor allem die strategische Rationale der

Übernahme überzeugend. Demnach plant EQT, va-Q-tecs Geschäftsaktivitäten

mit dem bereits in Eigenbesitz befindlichen Branchenplayer Envirotainer zu

bündeln, der ebenfalls temperaturkontrollierte Transportlösungen anbietet.

Gewinnwarnung offenbart anspruchsvolles Geschäftsumfeld: Daneben hat VQT am

Mittwoch über die Verfehlung der Umsatz- und EBITDA-Guidance im

abgelaufenen GJ informiert. Demnach wurde der ursprünglich avisierte

Erlöskorridor von 115 bis 122 Mio. Euro leicht unterschritten, während die

Profitabilität (EBITDA-Marge) nicht wie erwartet ggü. dem Vorjahr

gesteigert werden konnte. Umsatzseitig dürfte eine schwächer als erwartete

Q4-Entwicklung in den Segmenten Systeme und Produkte die Hauptursache sein.

Mit Blick auf die Bottom-Line führten die anhaltend hohen Transport- und

Energiekosten zu einer stärkeren Belastung, die aufgrund des abgeschwächten

Operating Leverages zusätzlich negativ auf die Profitabilität wirkten. In

unserem Modell hatten wir bisher mit 115,0 Mio. Euro eine Erfüllung der

Umsatz-Guidance an der Unterkante abgebildet. Aufgrund der schwächeren

Top-Line-Entwicklung reduzieren wir unsere Prognose leicht und gehen nun

von einem Zuwachs von 9,5% yoy auf 114,0 Mio. Euro aus. Eine Verfehlung des

EBITDA-Ziels hatten wir wohlgemerkt bereits nach Vorlage der 9M-Zahlen

angenommen, sodass wir unsere Schätzungen dahingehend unverändert lassen.

Fazit: Die offizielle Vorlage des EQT-Angebots markiert den nächsten

Schritt in der beabsichtigten Übernahme. In Anbetracht des aktuellen

operativen Gegenwinds und der ausdrücklichen Unterstützung der

Großaktionäre raten wir trotz eines bewertungstechnischen Upsides von 21%

weiterhin zum Verkauf der Aktie.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/26311.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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