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Di, 18. Mai 2021, 1:27 Uhr

ad pepper media

WKN: 940883 / ISIN: NL0000238145

Original-Research: ad pepper media int. N.V. (von Montega AG): Kaufen


26.03.21 13:32
dpa-AFX

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Original-Research: ad pepper media int.

N.V. - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu ad pepper media int. N.V.



Unternehmen: ad pepper media int. N.V.


ISIN: NL0000238145



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 26.03.2021


Kursziel: 8,20


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Henrik Markmann



ad pepper avisiert erneut zweistelliges Wachstum



ad pepper hat gestern den Geschäftsbericht 2020 veröffentlicht und damit


auch die neuen Jahresziele bekannt gegeben, die eine erfreuliche


Fortsetzung des Wachstums in Aussicht stellen. Unsere positive Sicht auf


den Investment Case sehen wir darin untermauert.



Vorläufige Zahlen wurden bestätigt: Die final berichteten Umsatz- und


Ergebniskennzahlen entsprechen den bereits Anfang Februar kommunizierten


vorläufigen Eckwerten (vgl. Comment vom 10.02.2021). Neu ist die


Bekanntgabe des Nettoergebnisses, das mit 3,7 Mio. Euro (+171,0% yoy)


aufgrund eines niedrigeren Steueraufwands höher ausgefallen ist, als von


uns antizipiert (MONe: 3,3 Mio. Euro). Zudem wurde ein regionaler


Umsatzsplit veröffentlicht, der zeigt, dass Webgains insbesondere in der


Region UK mit +38,0% yoy stark gewachsen ist. Wir sehen uns daher darin


bestärkt, dass der Brexit kein signifikantes Risiko für ad pepper


darstellt.



Qualitative Guidance avisiert zweistelliges Wachstum: Im laufenden


Geschäftsjahr rechnet der Vorstand erneut mit einem zweistelligen Wachstum.


Wir gehen mit steigender Visibilität von einer konkretisierten Guidance im


Rahmen des Q1-Berichts aus. Unsere Prognosen haben wir aufgrund des


verlängerten Lockdowns und der u.E. damit verbundenen positiven


Auswirkungen insbesondere auf das Affiliate-Netzwerk Webgains etwas


angehoben. Konkret rechnen wir auf Konzernebene in Q1/21 mit einem Wachstum


von +19,4% yoy, wobei der Löwenanteil mit +30,0% yoy auf das Segment


Webgains entfallen dürfte.



Hohe Bewertungen bei Übernahmen im Adtech-Bereich: Anfang der Woche gab der


Anbieter von Werbeplattformlösungen Digital Turbine Inc. die Übernahme der


Fyber N.V. bekannt. Fyber ist als Betreiber einer Monetarisierungsplattform


für Publisher in einem ähnlichen Bereich wie Webgains aktiv. Das


Adtech-Unternehmen Fyber, das im laufenden Geschäftsjahr (Brutto-)Erlöse


i.H.v. 275 bis 300 Mio. Euro (MONe: Netto-Erlöse ca. 68 bis 75 Mio. Euro)


sowie ein bereinigtes EBITDA von 10 Mio. Euro erwirtschaften möchte, wurde


dabei mit einem Gesamtwert von umgerechnet rund 510 Mio. Euro bewertet.


Diese Transaktion zeigt, dass die Bewertungsmultiples bei Übernahmen im


Adtech-Bereich unverändert hoch sind. Da ad pepper u.E. stets kostenbewusst


agiert, gehen wir trotz liquider Mittel von 25,3 Mio. Euro aktuell nicht


von M&A-Aktivitäten aus. Die aktuelle Bewertung von ad pepper ist selbst


nach der erfreulichen Kursentwicklung (LTM: +137,5%) mit einem


EBITDA-Multiple für 2021 i.H.v. 12,8x nach wie vor günstig, sodass wir


nicht zuletzt aufgrund der inzwischen relevanteren Unternehmensgröße


(Bruttoerlöse > 100 Mio. Euro) im Gegenzug vielmehr an ad pepper


gerichtete Übernahmeangebote als realistisch erachten.



Fazit: Bei ad pepper dürfte das nach wie vor sehr vorteilhafte Marktumfeld


in weiterem positiven Newsflow im Rahmen der Q1-Berichterstattung münden.


Da wir von den strukturellen Wachstumstreibern nach wie vor überzeugt sind,


bestätigen wir unsere Kaufempfehlung. Das Kursziel erhöht sich infolge der


leichten Prognoseanhebung sowie der Fortschreibung des DCF-Modells auf 8,20


Euro (zuvor: 8,00 Euro).





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/22237.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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