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Do, 11. August 2022, 19:34 Uhr

Sto Vz

WKN: 727413 / ISIN: DE0007274136

Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen


24.06.22 11:01
dpa-AFX

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co.

KGaA



Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA


ISIN: DE0007274136



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 24.06.2022


Kursziel: 270,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Feedback zur virtuellen HV: Trend des Frühjahrs setzt sich fort und zeigt


weiterhin ein gemischtes Bild der operativen Entwicklung



Sto hat vorgestern seine virtuelle Hauptversammlung durchgeführt. Vor dem


Hintergrund der Aussagen des Vorstands zum aktuellen Geschäftsverlauf sehen


wir uns in unseren Prognosen für 2022 bestätigt. Für die Folgejahre


positionieren wir uns indes konservativer.



Wachstumstrend setzte sich im Mai fort: Nach Angaben des Vorstandssprechers


lag der Umsatz des Sto-Konzerns per Ende Mai über Vorjahr sowie über den


Erwartungen. Nachdem für den April aufgrund von Preiserhöhungen und damit


einhergehenden Vorzieheffekten in den März noch von einem Umsatzrückgang


berichtet worden war, dürfte der Mai somit sowohl von wieder anziehenden


Volumen- als auch einsetzenden Preiseffekten profitiert haben. In Summe


erachten wir daher auch für das zweite Quartal einen Wachstumstrend im


zweistelligen Bereich als wahrscheinlich (Q1: +21,2% yoy).



Ergebnis weiter unter Vorjahr: Ergebnisseitig nannte Sto hingegen


anhaltende Belastungen durch Kostensteigerungen in der Beschaffung sowie


direkte und indirekte Effekte der LockDowns in China. Letztere führten zum


einen zum zeitweisen Stillstand bei der Tochterfirma in Shanghai, die


dortige Produktion befindet sich seit Juni aber wieder im Normalbetrieb.


Zum anderen kommt es zu Lieferverzögerungen von Vorprodukten aus Asien.


Laut dem CFO lag der Lieferservicegrad Stos per 31.5. dennoch bei 96% (Ø


2021: 92%), allerdings dürften die Auswirkungen der Lieferengpässe vor


allem in H2 zu spüren sein, wobei Sto diesen durch eine höhere eigene


Bevorratung vorbeugt. Aufgrund der zahlreichen Unwägbarkeiten in den


Lieferketten nimmt das Unternehmen Preisanpassungen nicht mehr wie üblich


in festen Zeitabständen, sondern nunmehr situativ vor. Das auf


Projektgeschäft und Industriekunden ausgerichtete Vertriebsmodell sorgt


jedoch dafür, dass die Preisanhebungen i.d.R. nicht unmittelbar wirksam


werden und zum Teil erst mit einem Verzug von mehreren Monaten eintreten.


Angesichts all dieser Faktoren lag das EBT trotz gutem Verlauf im Mai per


31.5. nach wie vor unter Vorjahr. Wir gehen davon aus, dass sich das


Marktumfeld kurzfristig nicht aufhellt und erachten unsere Ergebnisprognose


am unteren Ende der avisierten Bandbreite (MONe EBT: 113,3 Mio. Euro;


Guidance: 112-132 Mio. Euro) daher weiterhin als realistisch.



Strukturelle Trends intakt: Neben den aktuellen Risiken hob der Vorstand


die Chancen hervor, die sich u.a. aus dem European Green Deal und der


erwarteten "Renovierungswelle" ergeben. Allein bis 2030 sollen in Europa


rund 35 Mio. Gebäude energetisch saniert werden, da der Sektor für >40%


des Energieverbrauchs und >36% der energiebedingten THGEmissionen


verantwortlich ist. Die rapide steigenden Energiepreise forcieren den


kurzfristigen Bedarf zur Energieeinsparung noch. Wir halten die


strukturellen Treiber trotz höherer Bauzinsen und einer für 2023


befürchteten Dämpfung der Neubautätigkeit daher für robust, zumal die


Renovierung u.E. rund 70% der Erlöse von Sto in der Dämmung ausmacht.


Nichtsdestotrotz sind wir bezüglich der mittelfristigen operativen Dynamik


nun vorsichtiger.



Fazit: Das unprofitable Wachstum scheint sich bei Sto in Q2 fortzusetzen.


Wir rechnen damit, dass die Belastungen über H2 hinaus anhalten, sehen den


Investment Case im Kern aber intakt. Mit einem KGV 2022e i.H.v. 12,2x ist


Sto für uns ein günstig bewerteter Qualitätstitel. Wir bestätigen das


Rating "Kaufen" mit einem Kursziel von 270,00 Euro (zuvor: 300,00 Euro).





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24465.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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