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So, 14. August 2022, 13:44 Uhr

Sto Vz

WKN: 727413 / ISIN: DE0007274136

Original-Research: Sto SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen


13.05.22 15:01
dpa-AFX

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Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co.

KGaA



Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA


ISIN: DE0007274136



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 13.05.2022


Kursziel: 300,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Sto mit starkem, aber unprofitablem Wachstum in Q1



Sto hat am Donnerstag Eckwerte für Q1 2022 vorgelegt und die Guidance


bestätigt. Trotz einer überraschend hohen Wachstumsdynamik wurde in Q1 wie


üblich noch kein positives Ergebnis erzielt, was vor allem auf


Materialpreissteigerungen zurückzuführen ist.



Starkes organisches Wachstum: Der Konzernumsatz stieg um 21,2% yoy auf


368,0 Mio. Euro. Wir waren zwar von einer deutlich zweistelligen


Wachstumsrate ausgegangen (MONe: +14,2% yoy auf 346,9 Mio. Euro), die hohe


Dynamik überrascht uns vor dem Hintergrund der soliden Vorjahresbasis


(Q1/21: +7,0% yoy) aber positiv. Neben der sehr guten Witterung profitierte


Sto zum einen von Projektüberhängen aus dem Vorjahr, die aus


lieferbedingten Verzögerungen auf einzelnen Baustellen resultierten. Zum


anderen kam es zu Vorzieheffekten aufgrund der angekündigten


Verkaufspreiserhöhungen. Des Weiteren trugen positive Währungseffekte sowie


die Erstkonsolidierung von JONAS Farben zur positiven Erlösentwicklung bei.


Aber auch organisch verzeichnete Sto einen starken Umsatzanstieg von 18,8%


yoy. Der Auslandsanteil erhöhte sich auf 58,8% (Vj.: 56,6 %).



Konzernergebnis von höheren Beschaffungspreisen belastet und wie üblich in


Q1 negativ: Für Q1 legte Sto wie gewohnt keine Ergebniskennzahlen vor. Nach


Angaben des Unternehmens wurde aufgrund der ausgeprägten Saisonalität der


Geschäftstätigkeit und trotz des hohen Geschäftsvolumens aber wie üblich


ein negatives und lediglich geringfügig verbessertes Konzernergebnis


erzielt. Verantwortlich dafür sind vor allem die steigenden Preise auf der


Beschaffungsseite. Daher kündigte Sto seinerseits bereits weitere


Preiserhöhungen an. Wegen mangelnder Verfügbarkeit gingen darüber hinaus


die CAPEX in Q1 deutlich auf 5,6 Mio. Euro zurück (Vj.: 11,3 Mio. Euro),


für 2022 wird aber nach wie vor eine Ausweitung des Investitionsvolumens


auf mehr als 60 Mio. Euro angestrebt.



Guidance bestätigt, Q2 startet jedoch unter den Erwartungen: Im Gesamtjahr


2022 rechnet Sto bei guter Witterung und ohne direkten Einfluss des


Ukraine-Krieges unverändert mit Konzernerlösen von rund 1,74 Mrd. Euro und


einem EBIT zwischen 114 und 134 Mio. Euro. Wir hatten uns umsatzseitig


zuletzt etwas darunter positioniert und fühlen uns in dieser Einschätzung


aufgrund der zahlreichen Unsicherheitsfaktoren für die Baukonjunktur


weiterhin wohl. Nach Angaben des Vorstands bewegte sich der Konzernumsatz


im April unter dem starken Vorjahresmonat und blieb auch hinter den eigenen


Erwartungen zurück. Der enorme Anstieg der Beschaffungspreise hielt dagegen


unvermindert an, sodass das Konzernergebnis per Ende April trotz des


deutlichen Mehrumsatzes voraussichtlich unter dem Vorjahr liegen wird. Zur


Sicherstellung der Lieferfähigkeit wurde die eigene Bevorratung weiter


erhöht. Wir nehmen nun sowohl einen stärkeren Aufbau der Vorräte als auch


eine höhere Materialkostenquote an, was zu gesenkten Ergebnis- und


Cashflow-Prognosen führt.



Fazit: Sto wächst stark, aber unprofitabel. Wenngleich die Preiserhöhungen


in den nächsten Monaten den Materialkostenanstieg abfedern sollten, droht


Sto u.E. aktuell auf das untere Ende der avisierten Ergebnis-Bandbreite


zuzusteuern. Nichtsdestotrotz überzeugt das Unternehmen unverändert mit


starken Fundamentaldaten und strukturellen Wachstumstrends, sodass wir die


Aktie für längerfristig orientierte Investoren weiter zum Kauf empfehlen.


Unser Kursziel reduzieren wir indes auf 300,00 Euro (zuvor: 310,00 Euro).





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24169.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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