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Mo, 30. Januar 2023, 7:07 Uhr

Serviceware

WKN: A2G8X3 / ISIN: DE000A2G8X31

Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen


28.10.22 16:21
dpa-AFX

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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE



Unternehmen: Serviceware SE


ISIN: DE000A2G8X31



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 28.10.2022


Kursziel: 18,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Sebastian Weidhüner



Q3-Berichterstattung mit Licht und Schatten: SaaS- und Service- Umsätze


trotz verlängerter Sales-Cycles auf Rekordniveau



Serviceware hat heute seine Q3-Zahlen vorgelegt und die im September


gesenkte Guidance bestätigt.

Dabei schreitet die Transformation von einem


klassischen Lizenzgeschäft zu einem subskriptionsbasierten SaaS-Modell


weiter erfolgreich voran.



[Tabelle]



SaaS-Erlöse steigen erneut zweistellig - Lizenzgeschäft schrumpft deutlich:


Bereits bei Vorlage der H1-Zahlen (vgl. Comment vom 29.07.) haben wir


aufgezeigt, dass die berichteten Konzern-KPIs im Zuge des andauernden


SaaS-Momentums grundsätzlich über die attraktive Transformation hin zu


vermehrt wiederkehrenden Erlösen hinwegtäuschen. So wird der


Top-Line-Rückgang im dritten Quartal von -5,4% yoy ausschließlich von


rückläufigen Lizenz- (-40,1% yoy) und Wartungsumsätzen (-18,7% yoy)


determiniert. Diese Entwicklung steht angesichts des drohenden


Konjunkturabschwungs vor allem in Zusammenhang mit verlängerten


Sales-Cycles. So verweist der Vorstand auf eine deutlich stärkere


Zurückhaltung potenzieller Kunden in Bezug auf den Abschluss der initial


höherpreisigen Lizenzen. Im Segment SaaS/Service konnten die Umsätze


dagegen kräftig um +16,9% yoy auf 12,5 Mio. Euro gesteigert werden, sodass


sich der Erlösanteil in Q3/22 auf 63,8% erhöhte (Vj.: 51,5%; +12,3 PP yoy).



Hohe Vorlaufkosten durch Gewinnung weiterer Großkunden: Nachdem im


Vorjahresquartal noch ein positives EBITDA zu Buche stand (+0,7 Mio. Euro),


verzeichnete Serviceware nun ein leicht negatives Ergebnis von -0,4 Mio.


Euro. Dies ist primär auf hohe Implementierungs- und Vertriebskosten von


SaaS-Projekten zurückzuführen, bei denen die Umsatzrealisierung erst


nachgelagert erfolgt. Der im Vergleich zum EBITDA nur leicht geringere


Nettogewinn i.H.v. -0,7 Mio. Euro war insbesondere durch einen positiven


Steuereffekt (+0,7 Mio. Euro in Q3/21) geprägt.



Fazit: Angesichts der erfolgten Ankündigung verschobener Projekte Ende


September kommt der Rückgang bei den Lizenzerlösen nicht überraschend. Zwar


unterstreicht die Steigerung der SaaS-Umsätze sowie der Gewinn weiterer


Großkunden die Attraktivität des Investment Cases. Das Sentiment der Aktie


dürfte jedoch kurzfristig von dem anhaltend negativen EBITDA (MONe: -1,0


Mio. Euro in Q4) belastet werden. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit


unverändertem Kursziel von 18,00 Euro.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25745.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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