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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 29.03.2023

Kursziel: 18,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Vorläufige Zahlen bestätigen starke Performance in 2022 - Guidance 2023

dürfte von geopolitischer Lage beeinflusst sein

SMT Scharf hat vergangene Woche vorläufige Finanzkennzahlen für das letzte

GJ veröffentlicht, die das äußerst erfolgreiche Jahr 2022 besiegeln, unsere

Umsatz- und Ergebniserwartung jedoch leicht verfehlen.

Zweistellige Umsatzsteigerung im anspruchsvollen Marktumfeld: Mit 93,7 Mio.

Euro steigerte SMT Scharf den Konzernumsatz im letzten Jahr deutlich (9,1%

yoy) und erfüllt die Guidance von "mehr als 92 Mio. Euro". Wir hatten einen

noch stärkeren Jahresendspurt prognostiziert (96,2 Mio. Euro). Die starke

operative Performance dürfte vor allem auf die größten Absatzmärkte SMTs

China und Russland zurückzuführen sein. So konnte das Unternehmen die

Auslieferungen der neuen Maschinengeneration für den chinesischen Bergbau

(China-III) weiter steigern und die bereits hohe Vorjahresbasis des

Segments weiter ausbauen (MONe: 54,2 Mio. Euro; +8,6% yoy). Weiterhin

dürfte das margenstarke Ersatzteilgeschäft nach einem wachstumsstarken 2021

(+34,8% yoy) ebenfalls gewachsen sein (MONe: 29,2 Mio. Euro; +2,1% yoy).

Dies hatte vor allem in der ersten Jahreshälfte 2022 eine Sonderkonjunktur

erfahren, da russische Kunden aufgrund des absehbaren Embargos Bestellungen

im Voraus tätigten. Auch in der zweiten Jahreshälfte konnten nach

Inkraft-treten der Sanktionen im Juli noch in hohem Maße Lieferungen an die

Kunden mit voriger Genehmigung des Bundesamtes für Wirtschaft und

Ausfuhrkontrolle getätigt werden.

Profitabilität von Sondereffekt beflügelt: Mit einem operativen Ergebnis

von 14,3 Mio. Euro erzielt das Unternehmen eine EBIT-Marge von 15,3% und

erreicht das selbstgesteckte Ziel von "mehr als 14,0 Mio. Euro", was leicht

unter unserer Erwartung liegt (14,8 Mio. Euro). Dies ist jedoch durch einen

Sondereffekt von 4,3 Mio. Euro begünstigt, der in der

Rückstellungsauflösung im Zusammenhang mit der

China-III-Maschinengeneration steht. Die bereinigte EBIT-Marge beträgt

10,8% (-2,3 PP yoy) und reflektiert u.E. die erhöhten Materialkosten, die

in der fortwährenden Bauteileknappheit begründet sind.

Marktumfeld 2023 u.E. weiterhin anspruchsvoll: Nach den erfolgreichen

letzten beiden Jahren gehen wir von einer zunächst rückläufigen operativen

Performance in 2023 aus. Das Neuanlagengeschäft dürfte aufgrund der, durch

die neue Maschinengeneration bedingte, Sonderkonjunktur des Vorjahres unter

der Marke von 50,0 Mio. Euro liegen. Außerdem kehren u.E. die

Ersatzteilbestellungen aus Russland in 2023 auf ein deutlich niedrigeres

Niveau zurück. Das jüngst verabschiedete zehnte EU-Sanktionspaket ggü.

Russland bekräftigt unsere Einschätzung diesbezüglich. Zudem ist auch SMT

Scharf von Kostensteigerungen bei der Materialbeschaffung sowie höheren

Personal und Betriebskosten betroffen. Demnach dürfte die Guidance u.E. auf

einen leichten Umsatzrückgang und temporäre Profitabilitätseinbußen

hindeuten, sodass wir mit den aktuellen Prognosen weiterhin gut

positioniert sind.

Fazit: Nach dem erfolgreichen GJ 2022 wird SMT Scharf im laufenden Jahr

temporäre Umsatz- und Profitabilitätseinbußen hinnehmen müssen. Der

Investment Case bleibt jedoch intakt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung

mit einem Kursziel von 18,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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