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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 19.01.2023

Kursziel: 18,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Erneute Prognoseerhöhung unterstreicht starkes GJ 2022 - Gegenwind dürfte

sich im Folgejahr jedoch etwas verstärken

SMT Scharf hat jüngst seine Prognosen für das GJ 2022 erneut nach oben

angepasst.

Wesentliche Einflussfaktoren sind die starke operative

Entwicklung in China sowie die intensivierten Geschäftsaktivitäten in

Russland, die v.a. durch EU-Sanktionen zu einer Sonderkonjunktur für SMT

Scharf führten. In 2023 hingegen dürften die Ergebnisse u.E. zunächst unter

denen des abgelaufenen GJ liegen, ehe der Konzern in 2024 umsatzseitig

wieder auf den bisherigen Erfolgspfad zurückkehren sollte.

Geschäftsverlauf in Kernmärkten positiver als erwartet: Gemäß der erfolgten

Prognoseanpassung erhöht der Vorstand seine Umsatzerwartung auf "mehr als

92,0 Mio. Euro" (vorher: 86,0 Mio. Euro) und die EBIT-Erwartung auf "mehr

als 14,0 Mio. Euro" (vorher: 11,5 bis 12,5 Mio. Euro). Demnach verlief auch

das Q4 v.a. in den Kernmärkten China und Russland deutlich positiver als

bisher angenommen und russische Kunden gaben weiterhin vermehrt

Bestellungen auf, um vom seit Juli geltenden Handelsembargo für

Neumaschinen nicht negativ beeinflusst zu werden. Im wichtigen chinesischen

Markt findet die neue Maschinengeneration DZK3500 unverändert großen

Anklang. In den übrigen Kernmärkten Polen und Südafrika avisiert das

Management ebenfalls deutliche Umsatzzuwächse.

Wachstumskurs mit kurzer Verschnaufpause in 2023: Der Wachstumspfad des

Unternehmens dürfte in 2023 aufgrund von Basiseffekten u.E. einen leichten

Dämpfer erfahren. Aufgrund des anhaltenden Krieges in der Ukraine und den

damit einhergehenden EU-Sanktionen dürfte das Neugeschäft SMTs in 2023

schwächer ausfallen. Durch die hohe Anzahl an Bestellungen von Ersatzteilen

russischer Kunden in 2022 und die daraus resultierende Umsatzmarke von 22,0

Mio. Euro (MONe) wird das laufende GJ u.E. daher einen deutlichen

Umsatzrückgang in der Region aufweisen (MONe: -45,5% yoy). Für den

wichtigen Absatzmarkt China prognostizieren wir hingegen auch in 2023 eine

Umsatzsteigerung von 13,6% yoy. Die weiteren Regionen dürften im

Jahresvergleich das Vorjahresniveau in etwa bestätigen. Allgemeine

Kostensteigerungen werden hingegen u.E. die Profitabilität des Konzerns in

2023 beeinträchtigen. Im GJ 2024 sollte SMT Scharf wieder an den positiven

Trend der GJ 2021 und 2022 anknüpfen.

Mittelfristprognosen leicht überarbeitet: Im Zusammenhang mit der

Guidance-Anpassung erhöhen wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognose für 2022

und senken unsere Prognosen für 2023 bis 2025. Nunmehr bilden wir einen

spürbaren Umsatzrückgang in 2023 mit einer Erholung bis 2025 ab. Für das GJ

2023 erwarten wir zudem aufgrund des inflationären Umfelds und der

negativen Skaleneffekte einen EBIT-Margenrückgang auf ca. 6,8%. Die

Abarbeitung des hohen Auftrags- bzw. Vorratsbestandes dürfte in 2023 indes

zu einer verbesserten FCF-Generierung führen und bewertungstechnisch

unterstützend wirken.

Fazit: Nach einem außerordentlichen GJ 2022 dürfte SMT Scharf in 2023

operativ vermehrt Gegenwind verspüren. Durch die gute Positionierung in den

Endmärkten sollte der Konzern jedoch bereits in 2024 auf die Erfolgsspur

zurückkehren. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten

Kursziel von 18,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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