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Mi, 17. August 2022, 9:13 Uhr

Deutsche Eigenheim Union Inh On

WKN: A0STWH / ISIN: DE000A0STWH9

Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG (von BankM AG): Kaufen


13.06.22 12:16
dpa-AFX

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Original-Research: Deutsche Eigenheim Union AG - von BankM AG



Einstufung von BankM AG zu Deutsche Eigenheim Union AG



Unternehmen: Deutsche Eigenheim Union AG


ISIN: DE000A0STWH9



Anlass der Studie: GB 2021, Basisstudien-Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 13.06.2022


Kursziel: EUR 1,17


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: Keine


Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA



Verzögerungen in Genehmigungsverfahren führen zu Projektverschiebungen



Die am 30. Mai 2022 veröffentlichten Zahlen für das abgelaufene


Geschäftsjahr 2021 bestätigen unsere Umsatzprognose.

Der Materialaufwand


liegt hingegen deutlich über unseren Annahmen, was aber nahezu ausgeglichen


wird durch die (von uns nicht abschätzbaren) stichtagsbezogenen


Bestandsveränderungen. Ergebnisseitig haben die deutlich höher als von uns


erwarteten sonstigen betrieblichen Aufwendungen zu Buche geschlagen


(Miet-/Leasingkosten gemäß IFRS 16 sowie Umgliederungen von vormals


aktivierten Projektkosten) und führten zu einem Nettoergebnis von TEUR -633,


etwa TEUR 140 unter unserem Forecast.


Durch Verzögerungen der Genehmigungsverfahren verschieben sich einige


Projekte um jeweils etwa 1 Jahr:


* Friedersdorf (30 Wohneinheiten) 2022 --> 2023


* Klein-Eichholz (12 Wohneinheiten) 2022 --> 2023


* Freienbrink (16 Wohneinheiten) 2023 --> 2024


Dadurch hat sich unsere Umsatz- und Ergebnisprognose entsprechend


verschoben und führt zur Reduktion unseres Fairen Werts um 5,6%. Bei


unserer Prognose der operativen Kennzahlen für die Geschäftsjahre 2022-2024


setzen wir nunmehr auf der Guidance des Unternehmens, wie sie im Mai 2022


auf der Frühjahrskonferenz kommuniziert wurde, auf. Ab 2025 modellieren wir


unsere Schätzungen für das Umsatzwachstum wie im Bewertungsteil


beschrieben.


Trotz steigender Zinsen ist laut Aussage des Managements die Zahl der


Interessenten ungebrochen hoch. Gleichwohl erwägt das Unternehmen mit Blick


auf stetig steigende Materialkosten auch Fertigungsalternativen.


Die Sicherung der Liquidität erfolgt maßgeblich durch treuhänderisch


hinterlegte, Anzahlungen von Käufern mit adäquater Bonität. Trotz der


Projektverschiebungen rechnen wir im laufenden Geschäftsjahr mit dem


operativen break-even. Mit einer schlanken Personalausstattung (aktuell


durchschnittlich 9,5 Mitarbeiter) sollte es der Gesellschaft gelingen,


mittelfristig eine EBIT-Marge deutlich über 20% zu erwirtschaften.



Unsere zu gleichen Teilen gewichtete DCF-Analyse und Peer Group-Analyse


ergibt einen Fairen Wert von EUR 1,17 pro Aktie.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24405.pdf


Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden


http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.



Kontakt für Rückfragen


BankM AG


Dr. Roger Becker, CEFA


Mainzer Landstrasse 61, 60329 Frankfurt


Tel. +49 69 71 91 838-46


Fax +49 69 71 91 838-50


roger.becker@bankm.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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