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Do, 7. Juli 2022, 4:31 Uhr

Bauer

WKN: 516810 / ISIN: DE0005168108

Original-Research: BAUER AG (von Montega AG): Halten


12.05.22 17:31
dpa-AFX

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Original-Research: BAUER AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu BAUER AG



Unternehmen: BAUER AG


ISIN: DE0005168108



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Halten


seit: 12.05.2022


Kursziel: 11,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monate


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Patrick Speck



Q1 weckt Hoffnungen auf ein erfolgreiches Jahr, aber Lackmustest steht erst


in den nächsten Quartalen bevor



BAUER hat heute die Zahlen für das erste Quartal 2022 vorgelegt.



Segment Maschinen als Wachstumstreiber: Der Konzernumsatz erhöhte sich um


knapp 20% yoy auf 364,5 Mio. Euro (MONe: 352,0 Mio. Euro), was vor allem


auf eine starke Nachfrage im Segment Maschinen zurückzuführen ist. Hier


legten die Erlöse ausgehend von der Corona-bedingt schwachen Vorjahresbasis


(Q1/21: -16,5% yoy) und trotz anhaltender Einschränkungen in China um 48,6%


yoy auf 136,5 Mio. Euro zu. Im Segment Bau stieg der Umsatz aufgrund eines


in den Auslandsmärkten verhaltenen Auftakts weniger dynamisch um 10,7% yoy


auf 174,6 Mio. Euro. Der Bereich Resources zeigte sich mit Erlösen von 52,8


Mio. Euro (-0,2% yoy) stabil auf Vorjahresniveau. Der Auftragseingang legte


angesichts des robusten Vorjahreswerts nur unterproportional um 3,1% yoy


auf 532,0 Mio. Euro zu, mit einer Book-to-Bill-Ratio von 1,46x liegen u.E.


nach Q1 aber unternehmensseitig alle Voraussetzungen für ein Anhalten des


Wachstumstrends vor. Allerdings verzeichnete BAUER im ersten Quartal keine


Materialengpässe in der Produktion, während sich die Situation insbesondere


ab H2 derzeit sehr unsicher darstellt. Aufgrund dessen wurden auch die


Materialvorräte weiter erhöht.



Vorteilhafter Produktmix stützt operatives Ergebnis: Die stark gestiegenen


Rohstoffpreise machten sich in einer spürbar verschlechterten


Rohertragsmarge von 52,8% bemerkbar (-340 BP yoy). Da jedoch die übrigen


OPEX deutlich unterproportional zunahmen, erzielte BAUER ein Konzern-EBIT


i.H.v. 4,1 Mio. Euro (MONe: 2,8 Mio. Euro; Vj.: 1,8 Mio. Euro). Während das


Bausegment in Q1 wie erwartet noch keinen positiven Beitrag leisten konnte


(-2,6 Mio. Euro), überraschte uns vor allem das erstmals seit Q4/20 wieder


negative EBIT im Segment Resources (-1,3 Mio. Euro), strukturelle Probleme


gibt es laut Vorstand aber nicht. Erfolgreich überkompensiert wurden die


Defizite vom Segment Maschinen, das mit einem EBIT von 9,0 Mio. Euro bzw.


einer Marge von 6,6% nicht nur das Vorjahreslevel (0,6%) signifikant


übertraf, sondern margenseitig exakt das Vor-Corona-Niveau erreichte. Basis


dessen sind ein sehr vorteilhafter Produktmix und starke Absätze in Europa


und den USA.



Ausblick unverändert von Unsicherheit behaftet: Für 2022 erwartet BAUER


weiterhin eine deutliche Steigerung der Gesamtleistung und des EBITs (>5


Mio. Euro). Gerade mit Blick auf H2 zeigt sich das Management angesichts


der Folgewirkungen des Ukraine-Krieges aber sehr vorsichtig. Laut den


Komtrax-Baumaschinendaten von Komatsu setze sich im April der Negativtrend


in China fort (-16,6% yoy). Ebenso ging die Bautätigkeit in Europa erstmals


seit über einem Jahr zweistellig zurück (-11,5% yoy) und auch Nordamerika


rutschte zu Beginn des Q2 nach fünf Wachstumsmonaten ins Minus (-1,4% yoy).


Wir werten dies als Vorboten der auch für BAUER steigenden Belastungen und


reduzieren unsere Ergebnisprognosen.



Fazit: Das Q1 verlief in Summe erfolgreich, der Lackmustest steht u.E. nun


aber vor allem in Q2 und Q3 bevor. Wir bestätigen daher das Rating "Halten"


mit einem neuen Kursziel von 11,00 Euro (zuvor: 11,50 Euro), sehen bei


einer Beruhigung des Marktumfelds aber viel Potenzial für die weiterhin


signifikant unter Buchwert (KBV: 0,5x) notierende Aktie.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/24147.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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