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Di, 31. Januar 2023, 1:47 Uhr

Apontis Pharma

WKN: A3CMGM / ISIN: DE000A3CMGM5

Original-Research: APONTIS PHARMA AG (von Montega AG): Kaufen


11.11.22 11:31
dpa-AFX

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Original-Research: APONTIS PHARMA AG - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu APONTIS PHARMA AG



Unternehmen: APONTIS PHARMA AG


ISIN: DE000A3CMGM5



Anlass der Studie: Update


Empfehlung: Kaufen


seit: 11.11.2022


Kursziel: 26,00 Euro


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Tim Kruse, CFA



Solide Ergebnisentwicklung nach 9M - weitere Erfolge im Business


Development visibel



APONTIS PHARMA hat gestern gute 9M-Zahlen veröffentlicht und im Anschluss


einen Conference Call abgehalten.



Top-Line im Rahmen der Erwartungen: Mit 43,1 Mio. Euro lag der 9M-Umsatz


17,4% über dem Wert des Vorjahres und damit im Rahmen unserer Erwartung


(42,8 Mio. Euro). Für Q3 bedeutet dies einen Anstieg von 18,3% yoy auf 15,0


Mio. Euro. Das Wachstum stammt vornehmlich aus der positiven Entwicklung


der Single Pill-Erlöse, die in Q3 um 23,1% yoy auf 9,6 Mio. Euro gesteigert


werden konnten. Die im Conference Call bestätigte Umsatz-Guidance von 55,5


Mio. Euro impliziert auf Basis der Entwicklung der ersten neun Monate indes


einen Rückgang von 14,4% yoy für Q4, was im Wesentlichen auf die Ende


September ausgelaufene Co-Marketing-Vereinbarung mit Novartis im Bereich


Diabetes zurückzuführen ist. Wie in unserem letzten Comment beschrieben ist


insbesondere dies auch der Grund für den von uns antizipierten temporären


Umsatzrückgang in 2023.



Solide Ergebnisentwicklung setzt sich fort: Das EBITDA lag sowohl in Q3


(1,7 Mio. Euro; Vj.: 1,6 Mio. Euro) als auch nach 9M (4,9 Mio. Euro; Vj.:


0,9 Mio. Euro) über Vorjahr und leicht über unserer Schätzung (Q3: 1,5 Mio.


Euro; 9M: 4,7 Mio. Euro). Hierbei sind jedoch einige außerordentliche


Effekte zu beachten. So entfielen auf den Vorjahreszeitraum die IPO-Kosten


von ca. 3,5 Mio. Euro. Im laufenden Jahr hat APONTIS zudem einen positiven


Ergebniseffekt von 0,6 Mio. Euro aus dem Verkauf der Gynäkologie-Sparte


verzeichnet, dem jedoch Kosten im Zusammenhang mit der Börsennotiz i.H.v.


0,8 Mio. Euro gegenüberstanden, die im Vorjahr noch nicht enthalten waren.


Entsprechend lag auch das um diese Effekte bereinigte EBITDA mit 5,1 Mio.


Euro ca. 16% über dem Niveau von Q3/21.



Single Pill-Pipeline bis 2024 schon fast gefüllt: Im Call hat das


Management darauf hingewiesen, dass in Kürze mit der Bekanntgabe von zwei


weiteren Lizenzkooperationen für Single Pills zu rechnen ist. Die Verträge


wurden von APONTIS PHARMA demnach bereits vorgestern unterzeichnet. Zudem


ist man in fortgeschrittenen Verhandlungen für zwei weitere


Lizenzvereinbarungen, sodass zusammen mit den im Zulassungsprozess


befindlichen Eigenentwicklungen (Caramlo HCT / Caramlo Lipid) die geplante


Pipeline von 17 Single Pills bis 2024 bereits in den nächsten Monaten


gefüllt sein könnte.



Fazit: Wir sehen APONTIS PHARMA mit den exzellenten Daten aus der START-


und SECURE-Studie in einer herausragenden Position, um die Single


Pill-Therapie bei Ärzten weiter zu etablieren. Für wichtiger als den


vorübergehenden Umsatz- und Ergebnisrückgang in 2023 halten wir den weiter


voranschreitenden Ausbau der Produkt-Pipeline. Hier dürften bald weitere


Erfolge zu verzeichnen sein, die sodann die Basis für eine deutliche Erlös-


und Profitabilitätsverbesserung ab 2024 ff. legen. Entsprechend erachten


wir die Bewertung eines EV/EBITDA von 9,7x für das Übergangsjahr 2023 sowie


3,5x für 2024 als nicht gerechtfertigt und bekräftigen daher unsere


Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 26,00 Euro.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/25905.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de


LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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