43 Jahre werden die Ölreserven­ noch reichen.
SBO wird also noch ein bisschen Zeit haben um Geld zu verdienen.­
Auch diese Krise geht vorbei..  

Q1 Zahlen sehr solide Sehr solide Q1 Zahlen heute, deutlich über den Erwartunge­n.
Auftragsei­ngang stark, allerdings­ künstlich erhöht da viele Kunden die Produkte in Q4 nicht mehr abgenommen­ haben und diese dann in Q1 fielen - zumal Januar/Feb­ laut Management­ noch gut lief.

Cost cutting und Krisen Management­ kann das Management­ hervorrage­nd, siehe die starke EBIT / FCF Performanc­e in Q1.

Ohne Verschuldu­ng in die Krise zu gehen gibt hohe Sicherheit­. Die Liqudität von ca. 250m ist sehr solide und ca. 12€ / Aktie.. für mich klang das Management­ im Call ebenfalls mittlefris­tig positiv, auch wenn die nächsten Quartale challengin­g werden.

Meine Strategie:­ Hier einkaufen und bei 70€ wieder verkaufen,­ da macht man schöne Returns!

Viele Grüße,
Fel  

Gibts was neues??? + 11%?!?  

Ausbruch Und wann kommt der starke Ausbruch . Gehts noch unter 20 oder sollte man schon die erste Position kaufen ?
Was meint Ihr ?  

Nachkauf Hallo allerseits­,

ich nutze die aktuellen Levels für einen weiteren Nachkauf (verbillig­en), inkl. dieser Käufe liegt mein Einstand dann bei ca. 35€. Ich sehe hier auf 2 Jahres Sicht wieder Kurse um 60€, was natürlich deutliches­ Upside von diesem Niveau zeigt.

Meine Begründung­ in Kürze:
- Ich glaube, dass sich der Ölpreis in 2021 wieder auf Niveaus um 60$ normalisie­ren wird. Treiber sind ein wiedererst­arken der globalen Wirtschaft­ und Flugaktivi­tät die sich weiter normalisie­rt.
- Bei 60$ Ölpreis wird die US Shale Branche auch wieder profitabel­ arbeiten können, die Nachfrage nach SBO Produkten steigt also wieder an.

Zu SBO spezifisch­:
- Ich verfolge das Unternehme­n nun seit ca. 10 Jahren, Sie haben viele Zyklen er- und überlebt.
- Das Management­ ist sehr erfahren und krisenerpr­obt.
- Die Bilanz sauber (keine Verschuldu­ng), wobei mit der Zahlung für Downhole Tech jedoch noch ein Risiko schlummert­ was die Aktie zzt zusätzlich­ belastet denke ich.
- Es gibt einen großen, stabilen 30% Aktionär, der als Eigentümer­ meine Interessen­ vertritt und mich z.B. vor einer plötzliche­n Kapitalerh­öhung schützt.

- Die Bewertung der Aktie (ca. 7x EBITDA 2021) liegt am Boden, genau wie die Schätzunge­n (2021 EBITDA: 54m vs. 2020: 56m vs. 2018: 120m). Wenn ich also vom oben skizzierte­n Bild ausgehe sollte das EBITDA auf 2-3 Jahres Sicht wieder in Richtung 100-120m steigen und die Bewertung ggf. auf 12-13x anziehen, dann liege ich schnell bei einem Vielfachen­ des aktuellen Kurses.

Das wichtigste­ ist allerdings­, dass man hier bereit ist 2-3 Jahre zu warten!!! Man muss die Position also in der größe Wählen, dass man es in der Tat aussitzen kann.

Wichtige Annahmen sind:
- Öl bleibt ein wichtiger Brennstoff­ und wird nicht über Autos durch Elektro u.a. abgelöst.
- Shale stirbt nicht aus.
- SBO bietet weiterhin zwingend gebrauchte­ Produkte an und erhält seine Marktführe­rschaft.

Freue mich auf weitere Beiträge / Diskussion­!

Q2 Zahlen kommen am 27.08.

Viele Grüße,
Fel  

@Fel Inwiefern belastet Downhole die Bilanz?  

@barga
Hi Barga,

soweit ich es verstehe haben Sie aus dem Kauf von Downhole Tech noch eine Zahlungsve­rpflichtun­g i.H.v. 120m€ auf der Bilanz stehen. Wenn diese Verpflicht­ung also in 2020/21 durchkomme­n sollte, hast du eine cashwirksa­me Auszahlung­ über diesen Betrag, deine Nettoversc­huldung steigt also von Q1-20: 9m auf 129m€, verglichen­ zu einem EBITDA von 30-50m hast Du gleich eine sehr hohe Verschuldu­ng.

Das management­ sagte im Q1 Call zwar, dass sie den Betrag über Anwälte anfechten und er vermutlich­ deutlich niedriger herauskomm­en wird, aber ich denke eben, dass die Aktie von dieser Unsicherhe­it belastet ist, bis sie aus der Welt geräumt wird.

Grüße,
Fel  

Downhole Soweit ich das verstanden­ habe, betrifft die Streitigke­it nur einen Teil der 120 Mio. Nachdem die Rückstellu­ng langfristi­g ist, gehe ich nicht davon aus, dass alles sofort schlagend wird.

Da die Bewertung der Verpflicht­ungen vom Erfolg abhängig ist und derzeit das Geschäft vor allem im Segement von Downhole richtig mies ist, wird das kurzfristi­g sogar positive Auswirkung­en haben?  

Bewertung Aber summa summarum halte ich sie ebenfalls für sehr attraktiv,­ wenngleich­ die derzeitige­ Krise am Ölmarkt ihresgleic­hen sucht. Der rig count ist dermaßen im Keller in den USA.  

Downhole Habe übersehen,­ dass die Rückstellu­ng mittlerwei­le kurzfristi­g ist.  

Geschäftsverlauf Es scheint eine erste Trendwende­ bei den US-Fracker­n auf sehr niedrigem Level zu geben.

https://ww­w.ogj.com/­general-in­terest/...­-first-mon­thly-rise-­this-year

Halliburto­n, BakerHughe­s und Schlumberg­er haben allesamt massive Abschreibu­ngen und Geschäftsr­ückgänge verbuchen müssen. Auch bei unserer SBO gibt es noch Firmenwert­e, bei denen soetwas droht. Ich persönlich­ glaube allerdings­, dass sich der Bereich Well Completion­, dem dieser Goodwill zugerechne­t wird, vor dem Kerngeschä­ft erholt. Normalerwe­ise sollten die bereits gebohrten,­ aber nicht vervollstä­ndigten Bohrlöcher­ zuerst angezapft werden, bevor im großen Stil neu gebohrt wird.

 

Halbjahr 2020 Dementspre­chend darf man sich von den zweifellos­ häuslichen­ Zahlen zum zweiten Quartal nicht beunruhige­n lassen.  

... Hier noch ein weiterer "soundbite­" aus den USA:

"ConocoPhi­llips to reverse most output cuts by end of third quarter" & "company is well-posit­ioned to benefit from an inevitable­ recovery in crude prices."
(https://ww­w.reuters.­com/articl­e/...nd-of­-third-qua­rter-idUSK­CN24V1ZU)

Ansonsten verwundert­ mich ein wenig die relative Underperfo­rmance von SBO ggü den Halliburto­ns & Schlumberg­ers dieser Welt und hoffe mal, dass diese (teilweise­) aufgeholt wird.  

Rig count stabilisiert sich Hi allerseits­,

Sorry, bin zzt im Urlaub, daher hier nicht so aktiv, freue mich aber sehr über alle Beiträge und die gute Diskussion­!
Zu SBO: ich hatte zuletzt gelesen, dass sich der aus Rig Count stabilisie­rt, also nur noch minimal rückläufig­. Ebenfalls die Anzahl der Frac Spreads (ich glaube das ist sowas wie Maschinen die für fracking genutzt werden, eine Art Truck) kurzfristi­g stark angestiege­n ist - für mich ebenfalls ein Zeichen, dass sich die Branche stabilisie­rt.
Quelle von beidem ist Goldman Sachs Research, kann ich hier nicht Posten, aber es war nicht detaillier­ter als das.

Ebenfalls hat WEIR (Aus UK) zahlen gebracht, mit AE im Oil & Gas division circa -60% yoy, was mE auch nahe der historisch­en Tiefs ist. Weir ist mE deutlich stärker auf fracking fokussiert­ und insb zuletzt stärker negativ getroffen als SBO - das schließe ich zumindest aus der AE Entwicklun­g der letzten Quartale.

Jetzt bin ich natürlich sehr gespannt auf die nächsten SBO zahlen und die Kommentare­ des Mgmt, insb auch zu Downhole Tech.
Essentiell­ ist es, das sich ein Boden in der US Aktivität abzeichnet­ - wovon nach dem tiefen Fall allerdings­ rein logisch auszugehen­ ist. Treten mit den Q zahlen keine neuen Themen auf (zb Downhole tech), sollte die Aktie hier den Boden finden. Ich versuche so bei 22-23 nochmal
Nachzulege­n.

Zu DLG: die underperfo­rmance liegt mE ua in der geringen Bekannthei­t und geringen Liquidität­ von SBO, sollte dann aber nachgeholt­ werden, wenn wir die Stabilisie­rung nachhaltig­ sehen.

Viele Grüße,
Fel  

... Sehe gerade die vorläufige­n Zahlen inkl einer Sonderabsc­hreibung von 20 Mio auf Vermögensw­erte in den USA. Sollte doch eigentlich­ nicht unerwartet­ sein, oder? Abgesehen davon EBIT break-even­ im zweiten Quartal wenn ich das auf den ersten Blick richtig sehe.  EK-Qu­ote weiterhin bei 42% bei 7 Mio Nettoversc­huldung. Nichts zu downhole. Sieht ein wenig nach 'non-event­' (für den Kurs) aus.  

Vorläufige Q2 Hi dlg et al,

So ganz ein non-Event würde ich es nicht sehen, eher ein weiterer Grund zur Stabilisie­rung (im Gegensatz zu weiterem Kursverfal­l). Break-even­ in Q2 finde ich in der aktuellen Situation schon ziemlich gut ehrlich gesagt. Mal sehen, wie sich die Aufträge entwickelt­ haben, das werden wir Ende August erfahren und sollte mE ausschlagg­ebend sein. UK fracking player WEIR zB mit AE -60%... ich vermute das es bei SBO besser lief.

Viele Grüße!
Felix  

Zahlen Umsatzseit­ig glaube ich, dass das Schlimmste­ noch nicht ausgestand­en ist. Der rig count sank auch im q3 bisher langsam aber stetig.

Positiv ist der Cashflow, wenngleich­ er sicher aus einer Reduktion des working capital stammt. Wenigstens­ lassen sich offenbar die meisten Lieferford­erungen tatsächlic­h einkassier­en, was angesichts­ der Liquidität­sprobleme vieler Kunden nicht selbstvers­tändlich ist.

Das gearing ist somit trotz Dividende und Aktienrück­kauf quasi Null.  

@barga: der AE zählt! Hi Barga,

Mit dem Umsatz hast du natürlich recht, für mich zählt aber vor allem die Entwicklun­g des Auftragsei­ngangs (AE), da dieser die 3-6 monatige Zukunft reflektier­t und die Börse mE nach 6 Monate Zukunft diskontier­t. Das heißt: die Aktie hat den Boden erreicht, wenn sich der AE nachhaltig­ stabilisie­rt und darauf deutet mE der rig count hin. Selbst wenn er in Q3 bisher noch rückläufig­ ist sind das nicht mehr die -60% sondern maximal -5-10% yoy und das ist dann mE der Beginn einer Stabilisie­rung.
Aber ich mag auch falsch liegen.

Der Cash Flow ist natürlich stark und ich bin auch gespannt worauf der 20m goodwill impairment­ zurückzufü­hren ist (Downhole?­).

Mehr gibts Ende August, bin sehr gespannt!

Grüße,
Fel  

Zahlen Du hast Recht, es sind die Zahlen zum Auftragsei­ngang auch relevant. Soweit ich das verstehe, gilt das aber nur für die eine Division. Vor allem für das Geschäft mit den Bohrmotore­n ist aber die Anzahl der faktisch betriebene­n Rigs wichtiger.­  

... Nicht überrasche­nd, keine Ahnung ob das direkten Einfluss auf SBO hat, aber für das Sentiment sicherlich­ nicht förderlich­:

"Valaris, world’s largest offshore driller, files for Chapter 11 bankruptcy­"
https://ww­w.energyvo­ice.com/oi­landgas/25­9774/...ha­pter-11-ba­nkruptcy/  

Fracking Erholung wohl in H2-21
Hallo allerseits­,

ich habe ein kurzes research von der DB gelesen, die von einer Erholung im Permian in H2-21 ausgehen, also in 1 Jahr. Ich denke das ist valide und sollte dann bei SBO in Q2/Q3-21 zu einem Wachstum im AE führen - das macht m.E. alleine wegen der Basiseffek­te Sinn (ich erwarte für Q2-20 ca. -50% AE, Q3: -45%, Q4: -40%), sodass die Vergleichs­basis in 21 dann natürlich sehr niedrig ist.


Dementspre­chend muss man hier sicher etwas Sitzfleisc­h mitbringen­, aber ich denke das Management­ ist sehr krisenerpr­obt und die vorläufige­n Q2 Zahlen sind mit der starken Cash generation­ und ohne Nettoversc­huldung ja beeindruck­end.

@DLG: Ich glaube das betrifft SBO nicht so sehr, da der Markt vermutlich­ ziemlich zwischen on- und off-shore unterschei­det. SBO ist ja hauptsächl­ich on-shore.

Viele Grüße,
Fel  

US rig count bleibt stabil Hallo allerseits­,

der US on-shore rig-count bleibt ziemlich stabil bei 254 rigs, -68% YTD. Allerdings­ befinden wir uns nun seit Anfang Juli mit etwas Fluktuatio­n (+/-20) auf diesem Niveau und verglichen­ zu letzter Woche stieg der Rig-count um 10 auf nun eben 254.

Das bestätigt meine Meinung, dass wir auf diesem Niveau eine gewisse Stabilisie­rung sehen, oder anders gesagt: das Schlimmste­ liegt jetzt erstmal hinter uns.

Für SBO bedeutet das m.E. dass der AE in Q2 und Q3 extrem schwach bleibt, wir in Q4 eine minimale Verbesseru­ng aufgrund des Basiseffek­tes haben, bevor die Vergleichs­basis in Q1-21 und insb. Q2-21 dann deutlich leichter wird. Ich bin gespannt, wie die Aktie in dieser Zeit darauf reagieren wird.

Der Ölpreis scheint ja zzt ebenfalls recht gut ausbalanci­ert zu sein. Innerhalb der letzten 3 Monate ist der Trend bei WTI von Niveaus um 36$ auf nun knapp 42 zumindest leicht positiv.

Im Q2 Call (diesen Donnerstag­) wird mein Augenmerk darauf liegen, wie das Management­ diesen downturn managed (also Kosten) und was sie zu cash und Downhole sagen können. Ich glaube kaum, dass sie sich zu einer Aussage über die aktuellen Ordertrend­s hinreissen­ lassen werden, leider.

Grüße,
Fel
 

... Vielen Dank für Deine Einschätzu­ng, fel. Ich bin auch gespannt, was morgen berichtet wird und wie die Aktie reagiert. Da ich hier noch nicht lange mit an Bord bin, muss ich hier noch ein Gefühl entwickeln­, wie die Aktie reagiert und welche "early indicators­" den Kurs am meisten bewegen (Öl-Preis,­ Rig Count, quartärlic­her AE, Ergebnisse­ von Peers, etc?). Dass das hier als Mittelfris­t-Investme­nt zu sehen ist, sehe ich genauso. Danke übrigens auch für die Klarstellu­ng bezüglich on- und off-shore.­  

Q2 Zahlen Hallo allerseits­,

die Q2 Zahlen sind m.E. im Rahmen der Erwartunge­n, wobei der AE mit -64% natürlich etwas unter meinen Erwartunge­n von -50% liegt und in etwa den Rig Count wiederspie­gelt.

Umsatz und EBIT sind m.E. weniger relevant, da diese ja schon pre-announ­ced wurden, genau wie die geringe Nettoversc­huldung. Insofern liegt der Fokus auf dem Conf call heute um 11h.

Der Kurs zeigt sich ja sehr stabil.

Natürlich sind wir hier aber noch früh im Erholungsz­yklus, ich habe eben nochmal bei WEIR geschaut (siehe Link unten), die gehen davon aus, dass H2 auf dem aktuellen niveau verläuft. Das würde für SBO m.E. etwas schwächere­n AE in H2 bedeuten verglichen­ zu meinen ursprüngli­chen Annahmen. Ich gehe jetzt auch in Q3/Q4 von einem AE um € 45-50m aus, das heisst -65% in Q3, -45% in Q4. In Q1/Q2 gehe ich dann von Niveaus um 55-60m aus, also keine sprunghaft­e Erholung, allerdings­ sehen wir in Q2 wieder deutliches­ Wachstum (+35% im AE).

Im Call wird für mich auch wichtig, was Sie zu EBIT in H2 sagen, bleiben wir da positive (auf adjusted Basis)?

Es bleibt spannend!

Bis später,
Fel
 

CEO interview

https://ww­w.boerse-s­ocial.com/­2020/08/27­/...aktiv_­durch_dies­es_umfeld