KINGHERO-Aktie: günstig bewertet
16.11.12 12:24
aktiencheck.de EXKLUSIV
Augsburg (www.aktiencheck.de) - Die GBC AG hat heute eine Research-Studie zur KINGHERO AG (ISIN DE000A0XFMW8 / WKN A0XFMW) mit dem Rating "kaufen" veröffentlicht. Lesen Sie hier die Originalfassung der Analysten Felix Gode und Philipp Leipold der GBC AG (Tabellen und Grafiken werden nicht dargestellt):
Die KINGHERO AG ist ein Modeunternehmen, das Freizeit- und Geschäftskleidung für den chinesischen Markt designed, produziert und verkauft. Während die Fertigungseinrichtungen in Xiamen (Provinz Fujian/China) angesiedelt sind, befindet sich der Sitz der deutschen Holdinggesellschaft in München. Die Marke "Kinghero" ist in den vergangenen Jahren nach eigenen Angaben zu einer der 10 bekanntesten Herrenbekleidungsmarken Chinas herangewachsen und hat zahlreiche Auszeichnungen erhalten. Dabei führt Kinghero die beiden Produktlinien "Kinghero menswear" für Herrenbekleidung und die im Jahr 2007 eingeführte Produktlinie "Kinghero womenswear" für Damenbekleidung. In der mehr als zwanzigjährigen Geschichte erarbeitete sich das Unternehmen ein hohes Niveau an Know-how zur chinesischen Textilindustrie und konnte ein weitläufiges Vertriebsnetzwerk in den bedeutendsten chinesischen Provinzen und Städten aufbauen. Ein hoher Stellenwert wird dem Design und der Qualität der Produkte eingeräumt, um die Zielgruppe der wachsenden chinesischen Mittelschicht im Alter zwischen 28 und 45 Jahren optimal anzusprechen.
Weiterhin deutlich zweistelliges Wachstum - Ausbau des Flagship- Store-Netzwerkes gestoppt - Prognosen für 2013 gesenkt - Kursziel auf 30,00 Euro gesenkt - Aktie günstig bewertet - Rating "kaufen" bestätigt
Umsatzwachstum mit +40,5% weiterhin hoch - Ausbau Flagship-Stores gestoppt
Die Umsatzentwicklung der KINGHERO AG zeigte sich in den ersten 9 Monaten 2012 weiterhin sehr solide, mit einem Zuwachs um 40,5% auf 88,64 Mio. Euro. Dabei trugen sowohl das Großhandelsgeschäft, aber auch das Einzelhandelsgeschäft mit den Flagship-Stores zum Wachstum bei. Während der Großhandelsumsatz um 29,0% zulegte, kletterte der Umsatz der eigenen Flagship-Stores um 228,0% auf 11,94 Mio. Euro. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass erst im Vorjahr begonnen wurde eine nennenswerte Anzahl an eigenen Shops zu errichten.
Die Umsatzerlöse mit den eigenen Shops beliefen sich im Q3 2012 darüber hinaus auf 4,45 Mio. Euro und lagen damit auf dem höchsten Niveau seit Beginn der Flagship-Store-Strategie. Dieser Zuwachs konnte erzielt werden, obwohl zum Ende des Q3 2012 mit 62 Shops drei Standorte weniger betrieben wurden als zum Ende des Q1 und Q2 2012.
Hintergrund dieses Rückgangs ist, dass das Unternehmen derzeit Abstand vom Ziel des raschen Ausbaus des Flagship-Store-Netzwerkes genommen hat. Vielmehr findet derzeit eine Konzentration auf die bestehenden 62 Shops statt, einhergehend mit einer Analyse der Umsatz– und Ertragspotenziale dieser. Unrentable Standorte werden daher geschlossen oder verlegt. Diese Maßnahme soll dazu beitragen das Margenniveau zu stabilisieren bzw. sogar zu verbessern.
Rohertragsmarge weiter verbessert - gesteigerte Fixkosten belasten EBIT-Marge
Zudem dürfte ein wesentlicher Grund für den Ausbaustopp des Shop-Netzwerkes die höher als erwartete Fixkostenbelastung gewesen sein, welche trotz einer guten Entwicklung der Rohertragsmarge die Ergebnisse belastet hat. Bereits zu den Halbjahreszahlen haben wir auf die über den Erwartungen liegenden Mietkostensteigerungen hingewiesen und die Ergebnisprognosen auf Grund dessen nach unten angepasst. So lagen die Mietkosten in den ersten 9 Monaten 2012 bei 5,87 Mio. Euro und damit um mehr als 200% über dem Vorjahreswert von 1,94 Mio. Euro. Die durchschnittliche Anzahl der betriebenen Shops hat sich im gleichen Zeitraum ebenfalls verdreifacht. Mit dem Ausbaustopp sollte die überproportionale Fixkostenentwicklung nun beendet werden und zu einer Stabilisierung der EBIT-Marge beitragen.
Auf den Zeitraum der ersten 9 Monate 2012 gesehen, machten sich die erhöhten Fixkosten jedoch noch deutlich bemerkbar und sorgten für einen Rückgang der EBIT-Marge auf 22,9 %, nach 25,9% im Vorjahreszeitraum. Absolut gesehen konnte hingegen eine Verbesserung des EBIT um 24,6% auf 20,33 Mio. Euro erwirtschaftet werden. Jedoch war die Entwicklung unterproportional zur Umsatzentwicklung.
Trotz der erhöhten Mietkosten konnte im Zeitraum von Juli bis September auf Grund von sehr niedrigen administrativen Kosten in Höhe von lediglich 0,13 Mio. Euro im Q3 2012 aber eine sich bereits wieder erholende EBIT-Marge ausgewiesen werden. Diese lag im Q3 2012 bei 25,5% und nach dem schwächeren Q2 2012 damit nahe dem Niveau des ergebnisseitig guten Q1 2012 und über dem Gesamtjahresniveau 2011.
Prognosen für 2012 bestätigt - mittelfristige Wachstumserwartungen gesenkt
Bereits zu den Halbjahreszahlen haben wir unsere Prognosen für das GJ 2012 an die erhöhten Mietpreiskosten angepasst. Diese belassen wir nun auch nach Bekanntgabe der veränderten Flagship-Store-Strategie unverändert. Jedoch nehmen wir weitere Korrekturen für das GJ 2013 vor. Angesichts des zunächst gestoppten Ausbaus des Flagship-Store- Netzwerkes haben wir die Wachstumserwartung zurückgenommen. Der Wachstumstreiber sollte damit nun vielmehr das Segment Großhandel sein.
Ergebnisseitig sollte der Ausbaustopp zu einer entsprechenden Beendigung des Fixkostenanstieges und damit einer Stabilisierung der EBIT-Marge führen. Wir gehen daher nun zwar von einer niedrigeren EBIT-Marge von 21,5% aus, erwarten hingegen gegenüber dem laufenden GJ 2012 keine weiteren Rückgänge. Absolut betrachtet erwarten wir jedoch weiterhin klare Steigerungen der Ergebnisse. So gehen wir für 2013 von einem EBIT in Höhe von 31,00 Mio. Euro aus, was einem Zuwachs um 15,1% entspricht.
Die Bewertung betreffend, machen sich die niedrigeren Wachstumserwartungen bemerkbar. Insbesondere die mittelfristigen, positiven Umsatzimpulse aus den Flagship-Stores finden nun keine Berücksichtigung mehr. Jedoch gehen damit auch niedrigere Investitionsaktivitäten sowie ein moderaterer Working Capital-Anstieg einher, so dass die KINGHERO AG - in Kombination mit den weiterhin guten Margenniveaus - unverändert hohe freie Cashflows erwirtschaften wird.
Aktie sehr günstig bewertet - Kursziel auf 30 Euro angepasst - Rating bleibt "kaufen"
Vor dem Hintergrund der angepassten Prognosen für das GJ 2013 haben wir unser Kursziel von bislang 33,65 Euro auf nunmehr 30,00 Euro gesenkt. Dennoch verfügt die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau über ein beträchtliches Kurspotenzial. Zudem ist die Bewertung der Aktie mit einem KBV von 0,5 und einem 2013er KGV von 2,5 außerordentlich günstig. Das Rating "kaufen" behalten wir vor diesem Hintergrund unverändert bei. (Originalfassung der GBC AG vom 16.11.2012) (16.11.2012/ac/e/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Disclaimer
Diese Publikation wurde durch einen Redakteur der aktiencheck.de AG, erstellt. Die hierin geäußerten Ansichten stellen ausschließlich die Ansichten des Redakteurs und der aktiencheck.de AG dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen können ohne vorherige Ankündigung jederzeit geändert werden.
Diese Publikation stellt nur die persönliche Meinung des Redakteurs dar und ist auf keinen Fall mit einer Finanzanalyse gleichzustellen. Bevor Sie irgendwelche Investments tätigen, ist eine professionelle Beratung durch ihre Bank unumgänglich.
Diese Publikation stellt kein Verkaufsangebot für Wertpapiere dar und ist nicht Teil eines solchen und keine Aufforderung für ein Angebot zum Kauf von Wertpapieren und ist nicht in diesem Sinne auszulegen; noch darf sie oder ein Teil davon als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in einem solchen Zusammenhang als verlässlich herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere von der sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsrundschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angeboten herausgegeben werden.
Die Verfasser dieser Publikation stützen sich auf als zuverlässig und genau geltende Quellen und haben die größtmögliche Sorgfalt darauf verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Gleichwohl sind die in diesem Dokument enthaltenen Informationen von der aktiencheck.de AG nicht gesondert geprüft worden, daher übernimmt die aktiencheck.de AG für die Angemessenheit, Genauigkeit, Richtigkeit und Vollständigkeit der in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen sowie für übersetzungsfehler keine Haftung oder Gewährleistung - weder ausdrücklich noch stillschweigend. Für unvollständige oder falsch wiedergegebene Meldungen sowie für redaktionelle Versehen in Form von Schreibfehlern, übersetzungsfehlern, falschen Kursangaben o.ä. wird ebenfalls keine Haftung übernommen. Wir übernehmen auch keine Garantie dafür, dass der angedeutete Ertrag oder die angedeuteten Kursziele erreicht werden. Die aktiencheck.de AG übernimmt keine Haftung für Schäden, die auf Grund der Nutzung dieses Dokumentes oder seines Inhaltes oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Wir geben zu bedenken, dass Investments in Aktien grundsätzlich mit Risiken verbunden sind. Der Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden.
Diese Dokumentation ist Ihnen lediglich zur Information zugegangen. Sie darf zu keinem Zweck vollständig oder teilweise nachgedruckt, vervielfältigt, veröffentlicht oder an andere Personen weitergegeben werden.
Die KINGHERO AG ist ein Modeunternehmen, das Freizeit- und Geschäftskleidung für den chinesischen Markt designed, produziert und verkauft. Während die Fertigungseinrichtungen in Xiamen (Provinz Fujian/China) angesiedelt sind, befindet sich der Sitz der deutschen Holdinggesellschaft in München. Die Marke "Kinghero" ist in den vergangenen Jahren nach eigenen Angaben zu einer der 10 bekanntesten Herrenbekleidungsmarken Chinas herangewachsen und hat zahlreiche Auszeichnungen erhalten. Dabei führt Kinghero die beiden Produktlinien "Kinghero menswear" für Herrenbekleidung und die im Jahr 2007 eingeführte Produktlinie "Kinghero womenswear" für Damenbekleidung. In der mehr als zwanzigjährigen Geschichte erarbeitete sich das Unternehmen ein hohes Niveau an Know-how zur chinesischen Textilindustrie und konnte ein weitläufiges Vertriebsnetzwerk in den bedeutendsten chinesischen Provinzen und Städten aufbauen. Ein hoher Stellenwert wird dem Design und der Qualität der Produkte eingeräumt, um die Zielgruppe der wachsenden chinesischen Mittelschicht im Alter zwischen 28 und 45 Jahren optimal anzusprechen.
Weiterhin deutlich zweistelliges Wachstum - Ausbau des Flagship- Store-Netzwerkes gestoppt - Prognosen für 2013 gesenkt - Kursziel auf 30,00 Euro gesenkt - Aktie günstig bewertet - Rating "kaufen" bestätigt
Umsatzwachstum mit +40,5% weiterhin hoch - Ausbau Flagship-Stores gestoppt
Die Umsatzentwicklung der KINGHERO AG zeigte sich in den ersten 9 Monaten 2012 weiterhin sehr solide, mit einem Zuwachs um 40,5% auf 88,64 Mio. Euro. Dabei trugen sowohl das Großhandelsgeschäft, aber auch das Einzelhandelsgeschäft mit den Flagship-Stores zum Wachstum bei. Während der Großhandelsumsatz um 29,0% zulegte, kletterte der Umsatz der eigenen Flagship-Stores um 228,0% auf 11,94 Mio. Euro. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen, dass erst im Vorjahr begonnen wurde eine nennenswerte Anzahl an eigenen Shops zu errichten.
Die Umsatzerlöse mit den eigenen Shops beliefen sich im Q3 2012 darüber hinaus auf 4,45 Mio. Euro und lagen damit auf dem höchsten Niveau seit Beginn der Flagship-Store-Strategie. Dieser Zuwachs konnte erzielt werden, obwohl zum Ende des Q3 2012 mit 62 Shops drei Standorte weniger betrieben wurden als zum Ende des Q1 und Q2 2012.
Hintergrund dieses Rückgangs ist, dass das Unternehmen derzeit Abstand vom Ziel des raschen Ausbaus des Flagship-Store-Netzwerkes genommen hat. Vielmehr findet derzeit eine Konzentration auf die bestehenden 62 Shops statt, einhergehend mit einer Analyse der Umsatz– und Ertragspotenziale dieser. Unrentable Standorte werden daher geschlossen oder verlegt. Diese Maßnahme soll dazu beitragen das Margenniveau zu stabilisieren bzw. sogar zu verbessern.
Zudem dürfte ein wesentlicher Grund für den Ausbaustopp des Shop-Netzwerkes die höher als erwartete Fixkostenbelastung gewesen sein, welche trotz einer guten Entwicklung der Rohertragsmarge die Ergebnisse belastet hat. Bereits zu den Halbjahreszahlen haben wir auf die über den Erwartungen liegenden Mietkostensteigerungen hingewiesen und die Ergebnisprognosen auf Grund dessen nach unten angepasst. So lagen die Mietkosten in den ersten 9 Monaten 2012 bei 5,87 Mio. Euro und damit um mehr als 200% über dem Vorjahreswert von 1,94 Mio. Euro. Die durchschnittliche Anzahl der betriebenen Shops hat sich im gleichen Zeitraum ebenfalls verdreifacht. Mit dem Ausbaustopp sollte die überproportionale Fixkostenentwicklung nun beendet werden und zu einer Stabilisierung der EBIT-Marge beitragen.
Auf den Zeitraum der ersten 9 Monate 2012 gesehen, machten sich die erhöhten Fixkosten jedoch noch deutlich bemerkbar und sorgten für einen Rückgang der EBIT-Marge auf 22,9 %, nach 25,9% im Vorjahreszeitraum. Absolut gesehen konnte hingegen eine Verbesserung des EBIT um 24,6% auf 20,33 Mio. Euro erwirtschaftet werden. Jedoch war die Entwicklung unterproportional zur Umsatzentwicklung.
Trotz der erhöhten Mietkosten konnte im Zeitraum von Juli bis September auf Grund von sehr niedrigen administrativen Kosten in Höhe von lediglich 0,13 Mio. Euro im Q3 2012 aber eine sich bereits wieder erholende EBIT-Marge ausgewiesen werden. Diese lag im Q3 2012 bei 25,5% und nach dem schwächeren Q2 2012 damit nahe dem Niveau des ergebnisseitig guten Q1 2012 und über dem Gesamtjahresniveau 2011.
Prognosen für 2012 bestätigt - mittelfristige Wachstumserwartungen gesenkt
Bereits zu den Halbjahreszahlen haben wir unsere Prognosen für das GJ 2012 an die erhöhten Mietpreiskosten angepasst. Diese belassen wir nun auch nach Bekanntgabe der veränderten Flagship-Store-Strategie unverändert. Jedoch nehmen wir weitere Korrekturen für das GJ 2013 vor. Angesichts des zunächst gestoppten Ausbaus des Flagship-Store- Netzwerkes haben wir die Wachstumserwartung zurückgenommen. Der Wachstumstreiber sollte damit nun vielmehr das Segment Großhandel sein.
Ergebnisseitig sollte der Ausbaustopp zu einer entsprechenden Beendigung des Fixkostenanstieges und damit einer Stabilisierung der EBIT-Marge führen. Wir gehen daher nun zwar von einer niedrigeren EBIT-Marge von 21,5% aus, erwarten hingegen gegenüber dem laufenden GJ 2012 keine weiteren Rückgänge. Absolut betrachtet erwarten wir jedoch weiterhin klare Steigerungen der Ergebnisse. So gehen wir für 2013 von einem EBIT in Höhe von 31,00 Mio. Euro aus, was einem Zuwachs um 15,1% entspricht.
Die Bewertung betreffend, machen sich die niedrigeren Wachstumserwartungen bemerkbar. Insbesondere die mittelfristigen, positiven Umsatzimpulse aus den Flagship-Stores finden nun keine Berücksichtigung mehr. Jedoch gehen damit auch niedrigere Investitionsaktivitäten sowie ein moderaterer Working Capital-Anstieg einher, so dass die KINGHERO AG - in Kombination mit den weiterhin guten Margenniveaus - unverändert hohe freie Cashflows erwirtschaften wird.
Aktie sehr günstig bewertet - Kursziel auf 30 Euro angepasst - Rating bleibt "kaufen"
Vor dem Hintergrund der angepassten Prognosen für das GJ 2013 haben wir unser Kursziel von bislang 33,65 Euro auf nunmehr 30,00 Euro gesenkt. Dennoch verfügt die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau über ein beträchtliches Kurspotenzial. Zudem ist die Bewertung der Aktie mit einem KBV von 0,5 und einem 2013er KGV von 2,5 außerordentlich günstig. Das Rating "kaufen" behalten wir vor diesem Hintergrund unverändert bei. (Originalfassung der GBC AG vom 16.11.2012) (16.11.2012/ac/e/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Disclaimer
Diese Publikation wurde durch einen Redakteur der aktiencheck.de AG, erstellt. Die hierin geäußerten Ansichten stellen ausschließlich die Ansichten des Redakteurs und der aktiencheck.de AG dar. Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen können ohne vorherige Ankündigung jederzeit geändert werden.
Diese Publikation stellt nur die persönliche Meinung des Redakteurs dar und ist auf keinen Fall mit einer Finanzanalyse gleichzustellen. Bevor Sie irgendwelche Investments tätigen, ist eine professionelle Beratung durch ihre Bank unumgänglich.
Diese Publikation stellt kein Verkaufsangebot für Wertpapiere dar und ist nicht Teil eines solchen und keine Aufforderung für ein Angebot zum Kauf von Wertpapieren und ist nicht in diesem Sinne auszulegen; noch darf sie oder ein Teil davon als Grundlage für einen verbindlichen Vertrag, welcher Art auch immer, dienen oder in einem solchen Zusammenhang als verlässlich herangezogen werden. Eine Entscheidung im Zusammenhang mit einem voraussichtlichen Verkaufsangebot für Wertpapiere von der sollte ausschließlich auf der Grundlage von Informationen in Prospekten oder Angebotsrundschreiben getroffen werden, die in Zusammenhang mit einem solchen Angeboten herausgegeben werden.
Die Verfasser dieser Publikation stützen sich auf als zuverlässig und genau geltende Quellen und haben die größtmögliche Sorgfalt darauf verwandt, sicherzustellen, dass die verwendeten Fakten und dargestellten Meinungen angemessen und zutreffend sind. Gleichwohl sind die in diesem Dokument enthaltenen Informationen von der aktiencheck.de AG nicht gesondert geprüft worden, daher übernimmt die aktiencheck.de AG für die Angemessenheit, Genauigkeit, Richtigkeit und Vollständigkeit der in dieser Publikation enthaltenen Informationen und Meinungen sowie für übersetzungsfehler keine Haftung oder Gewährleistung - weder ausdrücklich noch stillschweigend. Für unvollständige oder falsch wiedergegebene Meldungen sowie für redaktionelle Versehen in Form von Schreibfehlern, übersetzungsfehlern, falschen Kursangaben o.ä. wird ebenfalls keine Haftung übernommen. Wir übernehmen auch keine Garantie dafür, dass der angedeutete Ertrag oder die angedeuteten Kursziele erreicht werden. Die aktiencheck.de AG übernimmt keine Haftung für Schäden, die auf Grund der Nutzung dieses Dokumentes oder seines Inhaltes oder auf andere Weise in diesem Zusammenhang entstehen. Wir geben zu bedenken, dass Investments in Aktien grundsätzlich mit Risiken verbunden sind. Der Totalverlust des eingesetzten Kapitals kann nicht ausgeschlossen werden.
Diese Dokumentation ist Ihnen lediglich zur Information zugegangen. Sie darf zu keinem Zweck vollständig oder teilweise nachgedruckt, vervielfältigt, veröffentlicht oder an andere Personen weitergegeben werden.
16.11.12
, GBC AG
KINGHERO-Aktie: weiterhin deutlich zweistelliges W [...]Augsburg (www.aktiencheck.de) - Felix Gode und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, stufen die Aktie von KINGHERO (ISIN ...
16.11.12
, aktiencheck.de EXKLUSIV
KINGHERO-Aktie: günstig bewertetAugsburg (www.aktiencheck.de) - Die GBC AG hat heute eine Research-Studie zur KINGHERO AG (ISIN DE000A0XFMW8/ WKN A0XFMW) ...
04.09.12
, GBC AG
KINGHERO-Aktie: Wachstumstempo hält anAugsburg (www.aktiencheck.de) - Felix Gode und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, stufen die Aktie von KINGHERO (ISIN ...