ACCENTRO Real Estate: Marktindikatoren deuten auf Eintrübung in Q3 hin - Aktienanalyse
21.11.22 14:32
Montega AG
Hamburg (www.aktiencheck.de) - ACCENTRO Real Estate-Aktienanalyse von der Montega AG:
Patrick Speck, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie der ACCENTRO Real Estate AG (ISIN: DE000A0KFKB3, WKN: A0KFKB, Ticker-Symbol: A4Y) unverändert mit "kaufen" ein.
ACCENTRO werde am 30. November den Q3-Bericht vorlegen. Speck gehe davon aus, dass sich das Privatisierungsgeschäft gegenüber dem starken H1 temporär eingetrübt habe.
Deutscher Wohn-Investmentmarkt schwächle: Nach Angaben von BNP Paribas Real Estate habe das Investitionsvolumen in Wohnportfolios (ab 30 Einheiten) in Q3 mit 3,14 Mrd. Euro rund 50% unter dem Quartalsdurchschnitt der letzten fünf Jahre gelegen. Dies sei vor allem dem Fehlen von Großtransaktionen oberhalb der 100-Mio.-Euro-Marke geschuldet, sodass das Volumen pro Transaktion mit durchschnittlich 41 Mio. Euro rund 15 Mio. Euro unter dem langjährigen Mittel gelegen habe. Der Markt stelle sich somit kleinteiliger dar, was nach Erachten des Analysten tendenziell positiv für ACCENTRO sei.
Zudem habe sich in den Zahlen von Vonovia (ISIN: DE000A1ML7J1, WKN: A1ML7J) für Q3 ein starker Anstieg der Erlöse aus der Immobilienveräußerung (+66,8% yoy auf 191,5 Mio. Euro) gezeigt, die aber nicht das Kerngeschäft Vonovias darstellen würden, sodass hohe Schwankungen üblich seien. Aufschlussreicher sei jedoch, dass Vonovia die Verkäufe im letzten Quartal nur zu 8,5% (Q3/21: +24,0%) über dem Buchwert getätigt habe und der Ergebnisbeitrag aus der Neubewertung des Immobilienvermögens drastisch auf 21,7 Mio. Euro abgeschmolzen sei (Q3/21: 1,374 Mrd. Euro).
Speck gehe davon aus, dass sich die Zeitenwende am Immobilienmarkt auch in den Q3-Zahlen ACCENTROs andeute. Konkret rechne er mit einem Rückgang der Erlöse aus Immobilienverkäufen auf 39,0 Mio. Euro (-17,7% yoy). Auf Gesamtjahressicht gehe Speck im Kernsegment angesichts des starken H1 (+39,1% yoy) noch von einem leichten Wachstum von 3,0% yoy aus (zuvor: +12,8% yoy). Zudem erwarte der Analyst bezüglich des Bewertungsergebnisses einen leicht positiven Beitrag i.H.v. 2,0 Mio. Euro aus dem letzten Portfolioerwerb in Ostdeutschland (vgl. Comment vom 05.07.), kalkuliere für 2022 ff. darüber hinaus aber keine Fair-Value-Anpassungen mehr ein. Diese erachte er jedoch neben mindestens einem Blockverkauf in Q4 als Voraussetzung für die diesjährige Guidance (Umsatz: 200-220 Mio. Euro; EBIT: 45-50 Mio. Euro). Aus den avisierten Einheitenbzw. Portfolio-Verkäufen von Immobilienkonzernen wie Vonovia (MONe: 6.000-10.000 Einheiten in 2023) sollten sich sowohl in Bezug auf die Privatisierung als auch den Ausbau des Mietbestands perspektivisch neue Chancen für ACCENTRO ergeben.
Der adj. NAV habe sich per 30.06. auf 12,33 Euro je Aktie belaufen, inklusive eines zum Stichtag ermittelten Fair-Value-Aufschlags von rund 96,6 Mio. Euro. Rechne man diesen heraus, so liege der NAV bei 9,36 Euro je Aktie. Den massiven Abschlag zum aktuellen Kurs führe der Analyst vor allem auf die nach wie vor ausstehende Refinanzierung der Anleihe 2020/2023 (Volumen: 250 Mio. Euro; Kupon: 3,625%) mit Fälligkeit zum 13.02.2023 zurück. ACCENTRO habe jedoch glaubhaft versichern können, in Kürze eine Lösung zu präsentieren, die nach Erachten des Analysten in einer Prolongation zu höheren Kosten bestehen könnte. Auch daher erhöhe er den FK-Kalkulationszins des Modells auf 5,0% (zuvor: 4,5%).
Das Marktumfeld deute auf herausfordernde Monate für ACCENTRO hin. Aufgrund der Modellanpassungen reduziere sich das DCF-basierte Kursziel des Analysten auf 7,00 Euro (zuvor: 9,00 Euro), was ca. dem NAV inkl. eines 25%igen Sicherheitsabschlags entspreche.
Patrick Speck, Analyst der Montega AG, bestätigt das Rating "kaufen" vorbehaltlich einer erfolgreichen Refinanzierung der Anleihe. (Analyse vom 21.11.2022)
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus unter folgendem Link.
Börsenplätze ACCENTRO Real Estate-Aktie:
Xetra-Aktienkurs ACCENTRO Real Estate-Aktie:
2,42 EUR -1,63% (21.11.2022, 12:34)
ISIN ACCENTRO Real Estate-Aktie:
DE000A0KFKB3
WKN ACCENTRO Real Estate-Aktie:
A0KFKB
Ticker-Symbol ACCENTRO Real Estate-Aktie:
A4Y
Kurzprofil ACCENTRO Real Estate AG:
Die ACCENTRO Real Estate AG (ISIN: DE000A0KFKB3, WKN: A0KFKB, Ticker-Symbol: A4Y) ist eine in Deutschland ansässige Holdinggesellschaft, die im Immobiliensektor tätig ist. Sie beschäftigt sich vor allem mit der Privatisierung von Wohnimmobilien. Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit liegt auf wirtschaftlich attraktiven Standorten in Deutschland. Die Aktivitäten umfassen den Erwerb, die Modernisierung und den Verkauf von Wohnimmobilien. (21.11.2022/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Die diesem Artikel zugrundeliegende Finanzanalyse / Studie zu dieser Gesellschaft ist im Auftrag dieser Gesellschaft oder einer dieser Gesellschaft nahe stehenden Person oder Unternehmens erstellt worden.
Patrick Speck, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie der ACCENTRO Real Estate AG (ISIN: DE000A0KFKB3, WKN: A0KFKB, Ticker-Symbol: A4Y) unverändert mit "kaufen" ein.
ACCENTRO werde am 30. November den Q3-Bericht vorlegen. Speck gehe davon aus, dass sich das Privatisierungsgeschäft gegenüber dem starken H1 temporär eingetrübt habe.
Deutscher Wohn-Investmentmarkt schwächle: Nach Angaben von BNP Paribas Real Estate habe das Investitionsvolumen in Wohnportfolios (ab 30 Einheiten) in Q3 mit 3,14 Mrd. Euro rund 50% unter dem Quartalsdurchschnitt der letzten fünf Jahre gelegen. Dies sei vor allem dem Fehlen von Großtransaktionen oberhalb der 100-Mio.-Euro-Marke geschuldet, sodass das Volumen pro Transaktion mit durchschnittlich 41 Mio. Euro rund 15 Mio. Euro unter dem langjährigen Mittel gelegen habe. Der Markt stelle sich somit kleinteiliger dar, was nach Erachten des Analysten tendenziell positiv für ACCENTRO sei.
Zudem habe sich in den Zahlen von Vonovia (ISIN: DE000A1ML7J1, WKN: A1ML7J) für Q3 ein starker Anstieg der Erlöse aus der Immobilienveräußerung (+66,8% yoy auf 191,5 Mio. Euro) gezeigt, die aber nicht das Kerngeschäft Vonovias darstellen würden, sodass hohe Schwankungen üblich seien. Aufschlussreicher sei jedoch, dass Vonovia die Verkäufe im letzten Quartal nur zu 8,5% (Q3/21: +24,0%) über dem Buchwert getätigt habe und der Ergebnisbeitrag aus der Neubewertung des Immobilienvermögens drastisch auf 21,7 Mio. Euro abgeschmolzen sei (Q3/21: 1,374 Mrd. Euro).
Speck gehe davon aus, dass sich die Zeitenwende am Immobilienmarkt auch in den Q3-Zahlen ACCENTROs andeute. Konkret rechne er mit einem Rückgang der Erlöse aus Immobilienverkäufen auf 39,0 Mio. Euro (-17,7% yoy). Auf Gesamtjahressicht gehe Speck im Kernsegment angesichts des starken H1 (+39,1% yoy) noch von einem leichten Wachstum von 3,0% yoy aus (zuvor: +12,8% yoy). Zudem erwarte der Analyst bezüglich des Bewertungsergebnisses einen leicht positiven Beitrag i.H.v. 2,0 Mio. Euro aus dem letzten Portfolioerwerb in Ostdeutschland (vgl. Comment vom 05.07.), kalkuliere für 2022 ff. darüber hinaus aber keine Fair-Value-Anpassungen mehr ein. Diese erachte er jedoch neben mindestens einem Blockverkauf in Q4 als Voraussetzung für die diesjährige Guidance (Umsatz: 200-220 Mio. Euro; EBIT: 45-50 Mio. Euro). Aus den avisierten Einheitenbzw. Portfolio-Verkäufen von Immobilienkonzernen wie Vonovia (MONe: 6.000-10.000 Einheiten in 2023) sollten sich sowohl in Bezug auf die Privatisierung als auch den Ausbau des Mietbestands perspektivisch neue Chancen für ACCENTRO ergeben.
Der adj. NAV habe sich per 30.06. auf 12,33 Euro je Aktie belaufen, inklusive eines zum Stichtag ermittelten Fair-Value-Aufschlags von rund 96,6 Mio. Euro. Rechne man diesen heraus, so liege der NAV bei 9,36 Euro je Aktie. Den massiven Abschlag zum aktuellen Kurs führe der Analyst vor allem auf die nach wie vor ausstehende Refinanzierung der Anleihe 2020/2023 (Volumen: 250 Mio. Euro; Kupon: 3,625%) mit Fälligkeit zum 13.02.2023 zurück. ACCENTRO habe jedoch glaubhaft versichern können, in Kürze eine Lösung zu präsentieren, die nach Erachten des Analysten in einer Prolongation zu höheren Kosten bestehen könnte. Auch daher erhöhe er den FK-Kalkulationszins des Modells auf 5,0% (zuvor: 4,5%).
Das Marktumfeld deute auf herausfordernde Monate für ACCENTRO hin. Aufgrund der Modellanpassungen reduziere sich das DCF-basierte Kursziel des Analysten auf 7,00 Euro (zuvor: 9,00 Euro), was ca. dem NAV inkl. eines 25%igen Sicherheitsabschlags entspreche.
Bitte beachten Sie auch Informationen zur Offenlegungspflicht bei Interessenskonflikten im Sinne der Richtlinie 2014/57/EU und entsprechender Verordnungen der EU für das genannte Analysten-Haus unter folgendem Link.
Börsenplätze ACCENTRO Real Estate-Aktie:
Xetra-Aktienkurs ACCENTRO Real Estate-Aktie:
2,42 EUR -1,63% (21.11.2022, 12:34)
ISIN ACCENTRO Real Estate-Aktie:
DE000A0KFKB3
WKN ACCENTRO Real Estate-Aktie:
A0KFKB
Ticker-Symbol ACCENTRO Real Estate-Aktie:
A4Y
Kurzprofil ACCENTRO Real Estate AG:
Die ACCENTRO Real Estate AG (ISIN: DE000A0KFKB3, WKN: A0KFKB, Ticker-Symbol: A4Y) ist eine in Deutschland ansässige Holdinggesellschaft, die im Immobiliensektor tätig ist. Sie beschäftigt sich vor allem mit der Privatisierung von Wohnimmobilien. Der Schwerpunkt der Geschäftstätigkeit liegt auf wirtschaftlich attraktiven Standorten in Deutschland. Die Aktivitäten umfassen den Erwerb, die Modernisierung und den Verkauf von Wohnimmobilien. (21.11.2022/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Die diesem Artikel zugrundeliegende Finanzanalyse / Studie zu dieser Gesellschaft ist im Auftrag dieser Gesellschaft oder einer dieser Gesellschaft nahe stehenden Person oder Unternehmens erstellt worden.
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