Repsol YPF kaufen
08.04.03 11:33
Hamburgische LB
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank bewerten die Repsol YPF-Aktie (ISIN ES0173516115 / WKN 876845) mit "kaufen".
Repsol YPF sei in seiner heutigen Form im Jahr 1999 aus der Akquisition der argentinischen YPF durch die spanische Repsol entstanden. Das fusionierte Unternehmen sei entlang der gesamten Wertschöpfungskette in den Bereichen Förderung, Veredelung und Vertrieb von Öl und Gas aktiv. Mit einem 2002er Umsatz von 36,5 Mrd. Euro gehöre Repsol zu den zehn weltgrößten börsennotierten Energiekonzernen. Das Management plane, bis 2005 das Produktionsvolumen bei Öl und Gas von 1,0 auf 1,35 Mio. Barrel pro Tag (bpd) zu erhöhen.
Außerdem solle die im Branchenvergleich unterdurchschnittliche Rentabilität des Fördergeschäfts bei Zugrundelegung eines Ölpreises von 16 US-Dollar pro Barrel gesteigert werden. Angestrebt werde ein RoCE von 15,0% (2002: 12,3%). Um dieses Ziel zu erreichen, sollten die Kosten um 600 Mio. Euro (552 Mio. Euro) gesenkt werden. Die Kapitalinvestitionen sollten in den kommenden Jahren bei ca. 3,5 Mrd. Euro jährlich konstant gehalten werden.
Die Repsol YPF-Aktie werde derzeit mit einem KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für 2003 von 9,7 bewertet. Im Vergleich mit den anderen integrierten europäischen Ölkonzernen, die nicht zu den Super Majors zählen würden, stelle dies eine leichte Unterbewertung von knapp 6% dar. Angesichts der weit unterdurchschnittlichen Rentabilität, des Risikos Argentinien und der einseitigen regionalen Diversifikation halte man einen Bewertungsabschlag von 10% für gerechtfertigt. Im Sog einer Erholung des Gesamtmarktes und des Energiesektors sehe man jedoch auch für die Repsol-Aktie Kurspotential bis 15,50 Euro.
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank empfehlen in ihrer Ersteinschätzung Repsol YPF zum Kauf.
Repsol YPF sei in seiner heutigen Form im Jahr 1999 aus der Akquisition der argentinischen YPF durch die spanische Repsol entstanden. Das fusionierte Unternehmen sei entlang der gesamten Wertschöpfungskette in den Bereichen Förderung, Veredelung und Vertrieb von Öl und Gas aktiv. Mit einem 2002er Umsatz von 36,5 Mrd. Euro gehöre Repsol zu den zehn weltgrößten börsennotierten Energiekonzernen. Das Management plane, bis 2005 das Produktionsvolumen bei Öl und Gas von 1,0 auf 1,35 Mio. Barrel pro Tag (bpd) zu erhöhen.
Die Repsol YPF-Aktie werde derzeit mit einem KGV auf Basis der Gewinnschätzungen für 2003 von 9,7 bewertet. Im Vergleich mit den anderen integrierten europäischen Ölkonzernen, die nicht zu den Super Majors zählen würden, stelle dies eine leichte Unterbewertung von knapp 6% dar. Angesichts der weit unterdurchschnittlichen Rentabilität, des Risikos Argentinien und der einseitigen regionalen Diversifikation halte man einen Bewertungsabschlag von 10% für gerechtfertigt. Im Sog einer Erholung des Gesamtmarktes und des Energiesektors sehe man jedoch auch für die Repsol-Aktie Kurspotential bis 15,50 Euro.
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