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Mo, 22. Oktober 2018, 3:58 Uhr

MS Industrie

WKN: 585518 / ISIN: DE0005855183

Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen


08.06.18 09:31
dpa-AFX

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Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG



Unternehmen: MS Industrie AG


ISIN: DE0005855183



Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 5,70 Euro


Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2019


Letzte Ratingänderung:


Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger



Umsatz- und Ergebnisprognosen übertroffen, Weiteres Wachstum erwartet,


Kursziel angehoben



Die MS Industrie AG hat mit dem in 2017 erreichten Umsatzwachstum in Höhe


von 5,5 % auf 250,62 Mio.

EUR (VJ: 237,50 Mio. EUR) sowohl die innerhalb


des letztjährigen Geschäftsberichtes kommunizierte Unternehmens-Guidance


(240 Mio. EUR) als auch unsere Prognosen (241,06 Mio. EUR) übertroffen. Die


Erholung der in 2016 noch stark eingebrochenen Nachfrage nach schweren LKWs


in der Region USA/Kanada hatte bei der in den USA ansässigen MS-Tochter


einen Umsatzanstieg in Höhe von 16,2 % auf 88,27 Mio. EUR (VJ: 75,94 Mio.


EUR) zur Folge gehabt.



Der Umsatzsteigerung in den USA steht ein leichter Umsatzrückgang der in


Europa agierenden Gesellschaften auf 153,03 Mio. EUR (VJ: 155,30 Mio. EUR)


gegenüber, was eine noch bessere Umsatzentwicklung verhindert hatte.


Insgesamt ist auch hier eine positive Tendenz erkennbar. Lagen die Umsätze


im ersten Halbjahr in Europa um -5,6 % unterhalb des Vorjahrswertes,


kletterten die Umsätze im zweiten Halbjahr um 3,1 % und verdeutlichen damit


den eingetretenen Turn-Around.



Mit einem EBITDA-Anstieg in Höhe von 17,6 % auf 22,03 Mio. EUR (VJ: 18,73


Mio. EUR) wurden die im Vorjahr publizierten Prognosen auch auf


Ergebnisebene deutlich übertroffen. Der überproportionale EBITDA-Anstieg


ist unter anderem eine Folge der Verbesserung der Rohmarge, als Resultat


einer weiteren Verschiebung hin zu margenstärkeren Umsätzen. Diesbezüglich


hat sich der Anteil der materialintensiven Produktgruppen weiter reduziert.


Erwähnenswert ist zudem der Umstand, wonach nach der Beendigung der


intensiven Investitionsphase eine Rückführung teurer


Finanzverbindlichkeiten stattgefunden hat, was sich stark positiv auf das


Finanzergebnis ausgewirkt hat. Zwischen den Geschäftsjahren 2013 und 2017


haben sich die Finanzaufwendungen von 4,57 Mio. EUR auf 2,07 Mio. EUR mehr


als halbiert. Darüber hinaus profitierte die MS-Gruppe im abgelaufenen


Geschäftsjahr über die amerikanischen Tochtergesellschaften von der


verabschiedeten Steuerreform in den USA, was u.a. zur erheblichen


Ausweitung des Nachsteuerergebnisses auf 7,02 Mio. EUR (VJ: 4,46 Mio. EUR)


geführt hat.



Für das laufende Geschäftsjahr 2018 stellt der MS-Vorstand ein Umsatzniveau


in Höhe von 270,0 Mio. EUR in Aussicht. Wie in den Q1-Zahlen zu sehen,


dürfte die US-amerikanische Tochter im Zuge der signifikanten Markterholung


den größten Wachstumsbeitrag beisteuern. Flankierend hierzu dürfte der


europäische Nutzfahrzeugmarkt unverändert weiter wachsen, wenngleich hier


eine deutlich geringere Dynamik vorliegt. Das Ultraschall-Segment sollte


zudem von den nach Industriestandard 4.0 eingeführten Produkten profitieren


und ein ebenfalls dynamisches Wachstum erreichen. Das EBITDA sowie das


Nachsteuerergebnis sollten gemäß Unternehmensangaben gegenüber dem Vorjahr


leicht wachsen. Darauf basierend rechnen wir mit einem Anstieg der


Umsatzerlöse auf 271,92 Mio. EUR und erwarten für die kommenden


Geschäftsjahre eine Annäherung an die Umsatzmarke von 300,0 Mio. EUR. Das


EBITDA sollte unseren Erwartungen gemäß leicht überproportional zulegen.



Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert von 5,70 EUR


(bisher: 5,20 EUR) je Aktie ermittelt. Die Kurszielanhebung resultiert


dabei aus dem erstmaligen Einbezug der 2020er Schätzungen, die eine höhere


Basis für die Stetigkeitsphase unseres Bewertungsmodells darstellen.


Darüber hinaus liegt ein so genannter 'Roll-Over-Effekt' vor. Ausgehend vom


aktuellen Kursniveau vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/16569.pdf



Kontakt für Rückfragen


Jörg Grunwald


Vorstand


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm


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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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15.10.18 , dpa-AFX
DGAP-Stimmrechte: MS Industrie AG (deutsch)
MS Industrie AG: Veröffentlichung gemäß § 40 Abs. 1 WpHG mit dem Ziel der europaweiten Verbreitung ...
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