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Fr, 27. November 2020, 3:38 Uhr

GK Software

WKN: 757142 / ISIN: DE0007571424

Original-Research: GK Software SE (von Montega AG): Kaufen


03.09.20 12:26
dpa-AFX

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Original-Research: GK Software SE - von Montega AG



Einstufung von Montega AG zu GK Software SE



Unternehmen: GK Software SE


ISIN: DE0007571424



Anlass der Studie: Erststudie


Empfehlung: Kaufen


seit: 03.09.2020


Kursziel: 93,00


Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Sebastian Weidhüner



Der Digitalisierungs-Spezialist des Einzelhandels



Die GK Software SE (GK) ist ein führender Softwareanbieter für den


Einzelhandel.

Das Leistungsspektrum des Unternehmens erstreckt sich dabei


über sämtliche filialbezogenen Geschäftsprozesse und schließt neben der


Kassenfunktion z.B. auch Dynamic Pricing- und Mobile Payment-Lösungen ein.


Über sein Produktexposure ist das Unternehmen u.E. direkter Profiteur der


zunehmenden Bedeutung von Omni-Channel-Konzepten sowie der


Technologietrends im Sektor. Die Bedeutung des IT-Budgets hat im


Einzelhandel in den letzten Jahren bereits stark zugenommen und seitens der


Händler wird weiter ein überproportionaler Anstieg der IT-Ausgaben


erwartet.



In den letzten Jahren hat GK Software das Kerngeschäft zunehmend


internationalisiert, wodurch inzwischen rund die Hälfte der Umsätze mit


ausländischen Kunden erzielt wird. Dabei haben die USA als größter


Einzelhandelsmarkt der Welt mit einem Umsatzbeitrag von rund 18 Mio. Euro


(16%) eine bedeutende Rolle eingenommen. Mit einer POS-Lösung für


Einzelhandelstankstellen in den USA ist es GK zudem kürzlich gelungen, die


Bereiche Petrol und Hospitality zu erschließen. In Verbindung mit der


weiteren Vertiefung der SAP-Partnerschaft, die sich bereits in über 70


gemeinsamen Projekten bewährt hat, sichert dies für GK u.E. auch zukünftig


ein enormes Absatzpotenzial. Aufgrund des in Zusammenarbeit mit SAP


offerierten hochqualitativen Komplettangebots gehen wir auch zukünftig von


einem attraktiven Umsatzwachstum aus (CAGR 2019-2026e 7,8%).



Die in den letzten Jahren durchgeführten Akquisitionen sowie die


Weiterentwicklung des Produktportfolios gingen jedoch mit hohen


Integrations- und Ramp-Up Kosten einher. Diese sind nun weitgehend getätigt


und der zu erwartende Operating Leverage dürfte gemäß der Planung des


Unternehmens zu einer erheblichen Margenausweitung führen


(EBIT-Margen-Guidance 2020/2021: 15% vs. 2019: 3,0%). In den jüngsten


Halbjahreszahlen 2020 deutete sich dieser Ergebnistrend bereits an (EBIT


2,0 Mio. Euro vs. H1 2019: -5,0 Mio. Euro), wenngleich wir uns für das FY


EBIT (MONe 2020: 7,4 Mio. Euro) zunächst unterhalb der Guidance und des


Konsens (2020e 8,9 Mio. Euro) positionieren. Für den weiteren Jahresverlauf


sind insbesondere angesichts der Corona-Pandemie die Entwicklung des


Neukundengeschäfts und das Investitionsverhalten der Einzelhändler von


entscheidender Bedeutung. Dennoch dürfte GK Software sowohl in der


Neukunden-gewinnung als auch mit dem 2019 aufgelegten Effizienzprogramm


kurz- und mittelfristig weitere Erfolge erzielen und bis 2023 ein


Umsatzniveau von 165,9 Mio. Euro sowie eine EBIT-Marge von 9,2% erreichen,


was sich heute in vergleichsweise hohen Multiples ausdrückt (EV/EBIT 2021e


19,8x).



Fazit: GK Software treibt den strukturellen Wandel im Einzelhandel voran


und ist gut in das Krisenjahr 2020 gestartet. Auch in den Folgejahren sind


u.E. attraktive Wachstumsraten und steigende Margenniveaus zu erwarten. Auf


dem derzeitigen Kursniveau erscheint uns die Aktie leicht unterbewertet,


weshalb wir sie auf Grundlage eines DCF-basierten Kursziels von 93,00 Euro


sowie der Plausibilisierung mittels einer Peergroup-Analyse und


historischer Multiples mit dem Rating 'Kaufen' in die Coverage aufnehmen.





+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss


bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /


HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser


mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum


umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und


wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht


sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und


fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die


Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden


zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und


Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die


Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum


Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der


Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/21537.pdf



Kontakt für Rückfragen


Montega AG - Equity Research


Tel.: +49 (0)40 41111 37-80


Web: www.montega.de


E-Mail: research@montega.de



-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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