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Fr, 22. Juni 2018, 18:52 Uhr

EQS Group

WKN: 549416 / ISIN: DE0005494165

Original-Research: EQS Group AG (von GBC AG): Kaufen


07.06.18 10:01
dpa-AFX

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Original-Research: EQS Group AG - von GBC AG



Einstufung von GBC AG zu EQS Group AG



Unternehmen: EQS Group AG


ISIN: DE0005494165



Anlass der Studie: Research Update


Empfehlung: Kaufen


Kursziel: 92,50 EUR


Letzte Ratingänderung: -


Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker



Der Anteil der wiederkehrenden Erlöse steigt auf 79% und bietet in


Kombination mit der hohen Skalierbarkeit signifikante Ergebnispotenziale



Zum 1. Quartal 2018 steigerte die EQS Group (EQS) die Umsatzerlöse um 13,4%


auf 7,82 Mio.

EUR (VJ: 6,90 Mio. EUR). Hintergrund der guten Entwicklung ist im


Wesentlichen weiterhin das positive regulatorische Umfeld, welches mit der


MAR, MiFID II und PRIIP eine hohe Nachfrage nach den Produkten der EQS


generiert. Neben dem kontinuierlichen Anstieg der Regulierung profitiert


das Unternehmen auch weiterhin von den Megatrends der Digitalisierung und


Globalisierung.



Das Unternehmen hat zum 1. Quartal 2018 eine neue Segmentierung und klarere


Differenzierung zwischen Inlands- und Auslandsgeschäft präsentiert. Die


neuen Segmente lauten IR und Compliance. Unseres Erachtens erhöht diese


neue Struktur die Transparenz maßgeblich, da sich die Segmente mit der


kommunizierten Unternehmensstrategie decken. Denn der strategische Fokus


liegt neben dem historisch erfolgreichen Geschäftsbereich IR auch auf dem


wachstumsstarken Bereich GRC (Governance, Regulation & Compliance). Das


Segment IR verblieb im 1. Quartal auf Vorjahresniveau mit Umsatzerlösen in


Höhe von 4,05 Mio. EUR (VJ: 4,00 Mio. EUR). Im Vergleich hierzu wurde im


Segment Compliance ein Umsatzwachstum in Höhe von 34,5% auf 3,82 Mio. EUR


erzielt (VJ: 2,84 Mio. EUR). Beide Segmente zeichnet ein sehr hoher Anteil an


wiederkehrenden Erlösen aus und so wurde konzernweit der Anteil der


wiederkehrenden Erlöse von 74% (Q1 2017) auf 79% (Q1 2018) gesteigert.



Das EBITDA belief sich im 1. Quartal 2018 auf -0,30 Mio. EUR (VJ: 0,66 Mio.


EUR). Das Ergebnis entwickelte sich im Rahmen der Erwartungen, denn zurzeit


investiert das Unternehmen stark in Wachstum. Insgesamt sollen sich die


Investitionen zwischen 2017 und 2020 auf rund 8,00 Mio. EUR belaufen. Die EQS


verfügt über ein äußerst skalierbares Geschäftsmodell, mit einem großen


Anteil an wiederkehrenden Erlösen, daher sehen wir die


Wachstumsinvestitionen als positiv an.



Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen Umsatzerlöse in Höhe von 37,03


Mio. EUR im Jahr 2018 erwirtschaftet, gefolgt von 43,70 Mio. EUR in 2019 und


51,57 Mio. EUR in 2020. Damit liegen wir im Rahmen der Guidance von 36,0 Mio.


EUR bis 37,6 Mio. EUR für 2018. Die Wachstumsstrategie sollte sich in Bezug auf


Konzernkunden zwischen dem Inlands- und Auslandsgeschäft unterscheiden. Da


die EQS im Bereich IR eine klare Vormachtstellung besitzt, konnten alle


IPOs in Deutschland gewonnen werden und darüber hinaus noch weitere


nicht-listed Unternehmen. Somit sollte die EQS im Inland insbesondere über


nicht-gelistete Unternehmen und über höhere Umsätze pro Kunde wachsen. Der


Auslandsmarkt der EQS bietet noch eine höhere Vielfalt an


Wachstumspotenzialen. Hier dürfte sich das Unternehmen gegenwärtig auf den


Aufbau eines umfangreichen Kundenstamms fokussieren.



Ergebnisseitig sollten die Investitionen bis 2020 abgeschlossen sein und


anschließend eine sehr dynamische Ergebnisverbesserungen realisiert werden.


Wir erwarten ein EBITDA in Höhe von 1,73 Mio. EUR (2018), gefolgt von 1,93


Mio. EUR (2019) und 5,37 Mio. EUR (2020). Langfristig gehen wir davon aus, dass


die historisch hohen EBIT-Margen von über 25% wieder erreicht werden


können.



Die Wachstumsstrategie wird weiterhin erfolgreich umgesetzt und auf Basis


unseres DCF-Models haben wir ein Kursziel in Höhe von 92,50 EUR ermittelt.


Vor dem Hintergrund des aktuellen Börsenkurses vergeben wir das Rating


Kaufen.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:


http://www.more-ir.de/d/16567.pdf



Kontakt für Rückfragen


Jörg Grunwald


Vorstand


GBC AG


Halderstraße 27


86150 Augsburg


0821 / 241133 0


research@gbc-ag.de


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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:


http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm


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-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------




Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.


Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung


oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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